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“今年1～5月，公司月平均銷售汽車80輛左右。6月銷售車輛140余輛，增長(zhǎng)率達(dá)75%?！彼拇ǔ啥家患移囦N售公司銷售負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，受車輛購(gòu)置稅減半征收優(yōu)惠政策支持，6月份到店看車的客戶量比上個(gè)月多出五六成，成交量也很可觀。

這家汽車銷售公司的業(yè)績(jī)變化，是國(guó)務(wù)院近期發(fā)布的《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》落地顯效的一個(gè)縮影。5月底國(guó)務(wù)院部署實(shí)施6方面33條穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，“對(duì)一定排量以下乘用車減征車輛購(gòu)置稅” 的支持政策位列其中。

事實(shí)上，6月以來，隨著加力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策落地實(shí)施，投資力度持續(xù)加大，項(xiàng)目建設(shè)提速推進(jìn)，復(fù)商復(fù)市穩(wěn)步落實(shí)，消費(fèi)潛力加快釋放，助企紓困落地見效，市場(chǎng)主體預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)處在加速修復(fù)期。

企業(yè)生產(chǎn)服務(wù)呈積極修復(fù)態(tài)勢(shì)

高頻數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)景氣度較快回升，表現(xiàn)為近期電廠動(dòng)力煤日耗開始快速上行，石油瀝青開工率數(shù)據(jù)穩(wěn)步回升。交通物流方面，公路貨運(yùn)需求穩(wěn)中緩升，貨運(yùn)流量基本恢復(fù)至2020年同期水平，長(zhǎng)三角地區(qū)物流運(yùn)輸全面復(fù)工達(dá)產(chǎn)，寧波港、上海港吞吐量也已恢復(fù)至本輪疫情前水平。

中國(guó)物流信息中心分析師胡焓表示，6月份物流業(yè)景氣指數(shù)顯示全國(guó)物流活躍度繼續(xù)提升，物流需求和供給能力穩(wěn)步改善。分析認(rèn)為，貨運(yùn)恢復(fù)在一定程度上代表工業(yè)部門需求和部分消費(fèi)部門需求的回升。

近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況也呈現(xiàn)了制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的暖意。華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜表示，6月制造業(yè)PMI有點(diǎn)超預(yù)期，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)高達(dá)54.1%，反映6月經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度較大。

交通物流恢復(fù)支持工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)銷售的狀況改善，大規(guī)模的增值稅留抵退稅政策為企業(yè)“減負(fù)”。證券時(shí)報(bào)記者從稅務(wù)總局獲悉，截至6月25日，新的組合式稅費(fèi)支持政策累計(jì)新增退稅減稅降費(fèi)及緩稅緩費(fèi)約2.58萬億元。目前，微型、小型、中型、大型企業(yè)存量留抵退稅梯次性集中退還的任務(wù)基本完成。

留抵退稅政策的實(shí)施將躺在企業(yè)賬上的“死錢”變成了“活水”，實(shí)實(shí)在在增加了企業(yè)現(xiàn)金流。這項(xiàng)政策對(duì)于前期投入大、資金回款慢的企業(yè)幫助最為明顯。山東濰坊東送電力科技有限公司負(fù)責(zé)人表示，光伏項(xiàng)目投資回報(bào)期較長(zhǎng)，大約需要5~6年的時(shí)間，前期需要購(gòu)置大量的電池板、鋼材組件等原材料，投入大量建設(shè)費(fèi)用，目前得到了240余萬元留抵稅款使得企業(yè)的生產(chǎn)建設(shè)資金更加充裕，發(fā)展的底氣和信心更足。

稅務(wù)部門相關(guān)人士告訴記者，從目前的調(diào)研來看，留抵退稅款被企業(yè)主要用于增加原材料采購(gòu)、投資及研發(fā)支出、房租等日常運(yùn)營(yíng)支出，以及支付賬款和工資薪酬等。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，這部分資金對(duì)企業(yè)資本開支的促進(jìn)作用大概率在三季度顯效。

降低市場(chǎng)主體用水用電用網(wǎng)等成本、階段性減免市場(chǎng)主體房屋租金等政策也在積極落地。記者從多地國(guó)資委獲悉，今年區(qū)域內(nèi)國(guó)有單位為租戶減免房租的幅度都遠(yuǎn)超前年。以北京為例，據(jù)市國(guó)資委提供的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，全市已有4.66萬家服務(wù)業(yè)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶享受到房租減免實(shí)惠，獲得約64.5億元的真金白銀幫扶。

投資支撐消費(fèi)回暖

二季度GDP有望正增長(zhǎng)

33項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施就穩(wěn)投資、促消費(fèi)提出了6項(xiàng)具體舉措。文件印發(fā)以來，一批交通基礎(chǔ)設(shè)施加快推進(jìn)。記者從交通運(yùn)輸部獲悉，川藏鐵路配套的公路工程正在全面加快建設(shè)，已經(jīng)完成的投資占總投資的50%，部分項(xiàng)目已經(jīng)建成；總長(zhǎng)度超過22公里的新疆烏尉高速公路的天山勝利隧道，實(shí)現(xiàn)了1號(hào)豎井的貫通；世界最大跨徑的拱橋，廣西南天高速公路的天峨龍灘特大橋完成了高精度的合龍。近期，隨著浙江溫州甌江北口大橋等項(xiàng)目的建成通車，G1523寧波至東莞高速、G1517莆田至炎陵高速，G3011柳園至格爾木高速三條國(guó)家高速公路全線貫通，全國(guó)骨干路網(wǎng)得到了進(jìn)一步完善。

交通運(yùn)輸部副部長(zhǎng)徐成光介紹，按照適度超前的原則，正在加快川藏鐵路及公路配套工程，出疆入藏大通道、西部陸海新通道(平陸)運(yùn)河工程、小洋山北側(cè)集裝箱碼頭、寧波舟山港航設(shè)施及綜合交通樞紐等一大批戰(zhàn)略性重大工程項(xiàng)目。

專項(xiàng)債對(duì)基建投資形成有力支撐。據(jù)中泰證券研究所統(tǒng)計(jì)，今年1~6月，剔除中小銀行專項(xiàng)債后，新增地方債共發(fā)行39964億元，其中新增一般債發(fā)行6148億元，完成85.4%，新增專項(xiàng)債發(fā)行33927億元，完成98.3%。1~6月，新增地方債發(fā)行額度完成95.8%。與前兩年相比，今年新增債發(fā)行進(jìn)度總體偏前置。國(guó)家發(fā)改委近日還出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見》，進(jìn)一步貫徹落實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施。6月29日，國(guó)家發(fā)改委召開扎實(shí)推進(jìn)項(xiàng)目前期工作、加快推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)電視電話會(huì)議，對(duì)相關(guān)工作再部署再推進(jìn)。

33項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施提出要穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費(fèi)。汽車業(yè)是擴(kuò)大內(nèi)需、拉動(dòng)消費(fèi)的關(guān)鍵領(lǐng)域。6月以來，多地通過新增號(hào)牌、發(fā)放地方性補(bǔ)貼等方式進(jìn)一步促進(jìn)汽車消費(fèi)。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，除了前期已經(jīng)公布今年新增號(hào)牌的上海、天津等城市，6月以來深圳、杭州也相繼公布了新增用車指標(biāo)的數(shù)量。同時(shí)，北京、吉林、重慶等地出臺(tái)了新車購(gòu)置補(bǔ)貼、汽車以舊換新、支持新能源汽車消費(fèi)、便利皮卡車進(jìn)城等舉措。

5月31日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，對(duì)購(gòu)置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價(jià)格(不含增值稅)不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車購(gòu)稅。目前這一政策已經(jīng)“滿月”。稅務(wù)總局最新數(shù)據(jù)顯示，新政實(shí)施首月，全國(guó)共減征車購(gòu)稅71億元，減征車輛109.7萬輛。

一系列政策支持下，乘用車市場(chǎng)銷售下行的勢(shì)頭得到扭轉(zhuǎn)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，6月全國(guó)乘用車廠家批發(fā)211.1萬輛，同比增長(zhǎng)37%，環(huán)比增長(zhǎng)33%；市場(chǎng)零售192.6萬輛，同比增長(zhǎng)22%，環(huán)比增長(zhǎng)42%。

乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹用“暴增”一詞來描述6月全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售市場(chǎng)的表現(xiàn)。崔東樹表示，當(dāng)前刺激政策能支撐銷量回暖，但政策的啟動(dòng)期一般是消費(fèi)者并不著急購(gòu)車，因此雖然6月份增量效果較突出，但7~8月份會(huì)相對(duì)平淡，見效最明顯預(yù)計(jì)在四季度。

上海市經(jīng)信委主任吳金城近期也公開呼吁，接下來幾個(gè)月會(huì)是消費(fèi)者購(gòu)車換車的最好時(shí)機(jī)。以買一輛20萬元的新車為例，依據(jù)政策會(huì)享受到2萬~5萬元的補(bǔ)貼大禮包。

近期政策還在為促消費(fèi)“添柴”。7月7日，《關(guān)于搞活汽車流通 擴(kuò)大汽車消費(fèi)若干措施的通知》公布，針對(duì)新能源汽車市場(chǎng)存在地方保護(hù)、車輛充電不夠便利，二手車市場(chǎng)“小散弱”、交易登記有待優(yōu)化等問題，提出更多針對(duì)性強(qiáng)、務(wù)實(shí)管用的有力舉措。地方層面，北京日前先后公布了優(yōu)化進(jìn)返京政策，分批有序恢復(fù)直航北京國(guó)際商業(yè)客運(yùn)航班和發(fā)放1億元餐飲消費(fèi)券的系列舉措。

中信證券研究部首席宏觀分析師程強(qiáng)對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能實(shí)現(xiàn)微幅正增長(zhǎng)，三、四季度GDP有望實(shí)現(xiàn)6%甚至更高增速，全年仍能實(shí)現(xiàn)接近5%左右的增長(zhǎng)。他認(rèn)為，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策將充分釋放出效果。隨著全國(guó)的局部地區(qū)疫情初步得到有效控制，為逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施推進(jìn)提供了空間，隨著貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)、擴(kuò)內(nèi)需、暢循環(huán)、中小企紓困、穩(wěn)就業(yè)等方面政策形成合力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將充分釋放出效果，助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)顯效

“關(guān)鍵性”舉措應(yīng)加快落地

33項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，既有錨定短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)的“加油包”，也有立足長(zhǎng)期發(fā)展的“組合拳”。

稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月1日至6月9日，享受存量和增量全額留抵退稅的制造業(yè)等六個(gè)行業(yè)獲得退稅9912億元，其中制造業(yè)退稅4411億元。伍超明表示，考慮到年內(nèi)制造業(yè)企業(yè)還將享受增量留抵退稅按月全額退還，兩部分資金還將推升制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流增速，對(duì)年內(nèi)制造業(yè)投資形成向上支撐。

自7月1日起，全額退還增值稅留抵稅額政策行業(yè)范圍再擴(kuò)大7個(gè)行業(yè)。這些行業(yè)包括：批發(fā)和零售業(yè)，農(nóng)林牧漁業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生和社會(huì)工作，文化、體育和娛樂業(yè)等。據(jù)測(cè)算，該舉措將新增留抵退稅1420億元。

今年前5月，全國(guó)民間投資增長(zhǎng)4.1%，低于整體投資增速。但隨著33項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施提出要穩(wěn)定和擴(kuò)大民間投資，以及近日發(fā)改委明確將支持推動(dòng)民間投資項(xiàng)目加快實(shí)施，鼓勵(lì)民間資本通過政府和社會(huì)資本合作(PPP)等方式參與盤活國(guó)有存量資產(chǎn)后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)民間投資增速將進(jìn)一步回升。

當(dāng)前，1~5月財(cái)政部PPP管理庫(kù)新入庫(kù)、簽約、開工建設(shè)項(xiàng)目投資額分別為3857億元、2419億元、7687億元。中國(guó)投資咨詢有限責(zé)任公司副總經(jīng)理譚志國(guó)接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，考慮到項(xiàng)目的謀劃、入庫(kù)有一定的周期，PPP入庫(kù)、簽約等數(shù)據(jù)將在下半年呈現(xiàn)出明顯增長(zhǎng)。

短期來看，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降、住房公積金階段性支持政策、對(duì)民航等受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)的紓困支持、今年新增國(guó)家融資擔(dān)?；鹪贀?dān)保合作業(yè)務(wù)規(guī)模1萬億元以上等都將為穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)揮作用。根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月7日，全國(guó)已有30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市按政策部署，因地施策出臺(tái)了住房公積金階段性支持政策，多地將政策重點(diǎn)聚焦在提高當(dāng)?shù)鼐用竦淖》抗e金租房提取額度上。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，公積金政策既是房地產(chǎn)的政策，也是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤的政策，對(duì)于降低房地產(chǎn)的運(yùn)行和交易成本、刺激購(gòu)房者購(gòu)房需求、活躍經(jīng)濟(jì)等方面都有積極的作用。各地出臺(tái)的住房公積金階段性支持政策更側(cè)重于發(fā)揮公積金政策減輕民生負(fù)擔(dān)的效果，將進(jìn)一步降低企業(yè)、購(gòu)房者、租房者等的壓力，活躍企業(yè)生產(chǎn)端和居民消費(fèi)端。

中長(zhǎng)期看，一些政策措施將在更長(zhǎng)時(shí)間周期內(nèi)持續(xù)顯效，如擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行使用支持范圍、修訂《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》等。根據(jù)政策安排，擴(kuò)大專項(xiàng)債支持領(lǐng)域，會(huì)優(yōu)先考慮將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項(xiàng)目等納入支持范圍。日前，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》也提出，研究將新能源領(lǐng)域符合條件的公益性建設(shè)項(xiàng)目納入地方政府債券支持范圍。

中國(guó)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)環(huán)境技術(shù)經(jīng)濟(jì)分會(huì)理事張建紅向證券時(shí)報(bào)記者指出，若按“十四五”新基建總投資12.5萬億元來測(cè)算，假設(shè)公益性新基建占比80%，有一定收益的占比30%，項(xiàng)目資本金占比20%，則“十四五”公益性新基建項(xiàng)目所需的專項(xiàng)債規(guī)模約2.4萬億元，即每年新基建專項(xiàng)債約4800億元。

不過需要指出的是，還有部分措施有待進(jìn)一步明確政策落地的安排部署。如：一攬子措施中提出，抓緊修訂制度將商業(yè)匯票承兌期限由1年縮短至6個(gè)月。票據(jù)融資是中小企業(yè)融資的重要實(shí)現(xiàn)形式，縮短票據(jù)賬期對(duì)于緩解中小企業(yè)成本和現(xiàn)金流壓力將具有重要影響。今年1月14日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法(征求意見稿)》中已經(jīng)作出此項(xiàng)安排?？紤]到當(dāng)前成本壓力對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍有較大挑戰(zhàn)，因此經(jīng)過充分調(diào)研討論的基礎(chǔ)上，應(yīng)盡快出臺(tái)實(shí)施文件。根據(jù)上海票據(jù)交易所公布數(shù)據(jù)，2021全市場(chǎng)商票承兌3.8萬億元。

“三重壓力”仍存

中期政策銜接需及早謀劃

疫情帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊雖然逐漸消散，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”。以制造業(yè)為例，6月仍有49.3%的制造業(yè)企業(yè)反映訂單不足，華北地區(qū)、上海等前期受疫情影響較為嚴(yán)重的地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較疫情前仍有缺口。供給方面，新冠肺炎疫情、國(guó)際形勢(shì)變化對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的沖擊遠(yuǎn)未結(jié)束。預(yù)期方面，多方調(diào)查報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)出于節(jié)約人力開支等考慮，對(duì)于擴(kuò)大用工態(tài)度偏謹(jǐn)慎，預(yù)期指數(shù)雖有所回升但低于長(zhǎng)期均值。

物流方面，胡焓提醒，物流業(yè)回升過程的穩(wěn)定性和連續(xù)性仍需關(guān)注。宏觀經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)力強(qiáng)弱對(duì)物流需求回升的力度和節(jié)奏仍有較大影響，需要密切關(guān)注。同時(shí)要關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升。受疫情和燃料成本影響，二季度物流企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本指數(shù)上升顯著，平均達(dá)到55.7%，遠(yuǎn)高于主營(yíng)利潤(rùn)指數(shù)，成本上升嚴(yán)重?cái)D壓盈利空間。此外，要繼續(xù)關(guān)注小微企業(yè)生存困境。小微企業(yè)受疫情沖擊較大，經(jīng)營(yíng)普遍困難，4月份以來小微企業(yè)業(yè)務(wù)量、新訂單和預(yù)期指數(shù)顯著低于大中型企業(yè)。6月份，小微企業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)指數(shù)不到40%，資金周轉(zhuǎn)率指數(shù)不升反降。很多小微企業(yè)反映，生存經(jīng)營(yíng)壓力大，難以為繼，建議物流相關(guān)紓困政策和合同訂單向中小企業(yè)傾斜。

6月29日，工信部宣布取消通信行程卡“星號(hào)”標(biāo)記。胡焓表示，隨著行程碼取消帶星，各地相繼出現(xiàn)替代方案，企業(yè)建議要繼續(xù)優(yōu)化通行管控，暢通監(jiān)督反映渠道，切實(shí)避免出現(xiàn)“一刀切”和“層層加碼”情況。

下半年，穩(wěn)增長(zhǎng)依然非常必要且緊迫。伍超明認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)仍是貨幣政策的首要目標(biāo)，重點(diǎn)會(huì)放在穩(wěn)定信貸增長(zhǎng)上，防止居民部門信用持續(xù)收縮；同時(shí)受穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)匯率目標(biāo)的制約，寬松力度或總體溫和，配合財(cái)政發(fā)力、結(jié)構(gòu)性政策加力仍為主導(dǎo)。

財(cái)政政策方面，調(diào)整預(yù)算赤字、發(fā)行特別國(guó)債、提前下達(dá)明年專項(xiàng)債額度等增量財(cái)政政策自二季度以來就一直受到市場(chǎng)關(guān)注，但觀點(diǎn)并不完全一致。伍超明指出，當(dāng)前發(fā)行特別國(guó)債的必要性不強(qiáng)、可能性較小，可能反而會(huì)對(duì)財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來擾動(dòng)。

國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉則指出，今年專項(xiàng)債的快速擴(kuò)張，可能會(huì)加快地方債務(wù)壓力的顯性化，壓縮未來地方財(cái)政騰挪空間。他認(rèn)為，下半年增量財(cái)政政策或?qū)⑼ㄟ^專項(xiàng)債擴(kuò)大使用范圍和“準(zhǔn)財(cái)政”發(fā)力來實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前，第三批專項(xiàng)債項(xiàng)目申報(bào)將進(jìn)一步助力產(chǎn)業(yè)、能源轉(zhuǎn)型。而國(guó)常會(huì)在近期分別決定新增8000億元政策性、開發(fā)性貸款額度，以及創(chuàng)設(shè)3000億元政策性、開發(fā)性金融工具，可發(fā)揮“準(zhǔn)財(cái)政”效能，金融工具還可為專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋，助力項(xiàng)目加快落地。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，存量政策靠前、增量政策發(fā)力、地方層層分解、全面趕超性復(fù)工復(fù)產(chǎn)等將保證三季度經(jīng)濟(jì)加速反彈。持續(xù)復(fù)蘇的政策基礎(chǔ)和內(nèi)生動(dòng)能依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)中期必須高度關(guān)注的焦點(diǎn)。