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8月7日晚間，順豐控股發(fā)布公告，公司股東嘉強(qiáng)順風(fēng)、元禾順風(fēng)、順達(dá)豐潤以及監(jiān)事劉冀魯，計(jì)劃于今年8月29日至明年2月25日期間，擬通過大宗交易及集中競價(jià)交易方式減持合計(jì)不超過7.7282%股份，合計(jì)減持約3.41億股，減持價(jià)格不低于45元/股。其中嘉強(qiáng)順風(fēng)及元禾順風(fēng)減持比例不超過3%，順達(dá)豐潤減持不超過1.5%，劉冀魯減持不超過0.2282%。這意味著，這次減持后，上述股東將會(huì)從二級(jí)市場套現(xiàn)至少150億元。

據(jù)此前新聞報(bào)道，幾位股東套現(xiàn)并非首次。早在今年1月至4月期間，這部分股東也有減持計(jì)劃。今年4月底，順豐控股已發(fā)布公告，順豐控股持股20.83%的四名股東擬在4月30日至2018年7月29日期間，以大宗交易及集中競價(jià)交易方式合計(jì)減持不超過7.53%的股份，減持價(jià)格不低于45元/股。如果四家股東均按高限數(shù)量減持，套現(xiàn)達(dá)149億元。

也就是說，加上此次套現(xiàn)，這意味著一年時(shí)間內(nèi)已累計(jì)套現(xiàn)近300億元。如此高頻且大規(guī)模套現(xiàn)，順豐股東意欲何為？

股東為何紛紛減持，急于套現(xiàn)？
曾和老干媽、華為、娃哈哈一起并稱不上市四大家的順豐，在2016年借殼鼎泰新材登陸A股市場。盡管順豐控股是國內(nèi)布局完善、競爭力極強(qiáng)的快遞企業(yè)，但嘉強(qiáng)順風(fēng)等多位大股東在所持限售股解禁后并不想長期持有。且如此頻繁的拋出減持計(jì)劃，似乎并不看好順豐控股的股價(jià)前景。首批手握原始股股權(quán)的產(chǎn)業(yè)資本為首的大股東自今年1月陸續(xù)解禁以來陸續(xù)拋出減持計(jì)劃，對順豐控股的股價(jià)形成壓制。

順豐控股是國內(nèi)無可爭議的快遞龍頭企業(yè)，其上市后更是融資大幅擴(kuò)充了業(yè)務(wù)包括豪購飛機(jī)開建航空物流網(wǎng)絡(luò)，其實(shí)際控制人王衛(wèi)更是一躍成為國內(nèi)富豪榜的前十強(qiáng)，巔峰時(shí)刻甚至闖入國內(nèi)富豪榜第二位。得益于基本面的強(qiáng)勢，今年以來順豐控股的股價(jià)整體表現(xiàn)還是比較強(qiáng)勢的，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入710.94億元同比增長23.68%，凈利潤47.71億元同比增長14.12%，今年季報(bào)中營業(yè)收入205.70億元同比增長32.96%，凈利潤9.95億元同比增長28.58 %，公司的股價(jià)跌幅在12.64%，在A股市場上已經(jīng)屬于相對抗跌的強(qiáng)勢股。如果沒有之前的減持拋售，相信順豐的股價(jià)表現(xiàn)可能還更好一點(diǎn)。

這樣一個(gè)表現(xiàn)仍可說是可圈可點(diǎn)的強(qiáng)勢股，為什么順豐主要股東要急于套現(xiàn)呢？套現(xiàn)的真正原因又是什么？

據(jù)此前順豐發(fā)布的公告稱，“此次股份減持計(jì)劃系股東的正常減持行為，不會(huì)對公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及未來持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，也不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。”公告表示嘉強(qiáng)順風(fēng)、元禾順風(fēng)、順達(dá)豐潤減持是由于合伙企業(yè)資金需求；劉冀魯則因個(gè)人資金需求。這樣的解釋卻不能止住順豐股價(jià)持續(xù)的跌落。最新消息，目前順豐控股總市值為1935億元，已跌破2000億元，已處于借殼上市以來的低位。

此次減持拋售的嘉強(qiáng)順風(fēng)、元禾順風(fēng)、順達(dá)豐潤、監(jiān)事劉冀魯這四位股東都位列順豐股東前十，且順達(dá)豐潤持股最多。順豐控股是通過劉冀魯?shù)亩μ┬虏慕铓ど鲜?，在順豐借殼之后，根據(jù)規(guī)則，劉冀魯陸續(xù)減持手中的股份兌現(xiàn)。劉冀魯是按照規(guī)則減持股份，但除順達(dá)豐潤，另外兩大股東卻有著強(qiáng)大的背景。

嘉強(qiáng)順風(fēng)、元禾順風(fēng)都是國開金融參股，都擁有國有資本血統(tǒng)。首先，嘉強(qiáng)順風(fēng)，根據(jù)公開資料，2013年8月嘉強(qiáng)順風(fēng)募集資金約24.4億元而成立，由中信資本負(fù)責(zé)管理。據(jù)了解，寧波國開物流是嘉強(qiáng)順風(fēng)最大的股東是（以下簡稱“寧波國開物流”），持股比例為58.97%。而寧波國開物流的合伙企業(yè)為國開金融，而國開金融是國家開發(fā)銀行的全資子公司。因此，嘉強(qiáng)順風(fēng)為由中信資本擔(dān)任管理人的股權(quán)投資基金，基金的最大背后出資人是國開金融有限責(zé)任公司。

其次，元禾順風(fēng)，寧波國開物流合伙企業(yè)也是元禾順風(fēng)的股東，持有元禾順風(fēng)19.75%的股份。公開資料顯示，元禾順風(fēng)于2013年9月成立，注冊資本25.5億元，股東包括蘇州元禾控股股份有限公司、中國人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、寧波國開物流合伙企業(yè)等企業(yè)。

由此嘉強(qiáng)順風(fēng)、蘇州元禾順風(fēng)可以被看做是國開金融、中信資本控制下的一致行動(dòng)人，主要是財(cái)務(wù)投資者，而并非戰(zhàn)略投資者。因此，減持也是可以理解。無論中信資本與國開金融與阿里、順豐有怎樣的復(fù)雜關(guān)系，從目前來看，順豐控股的市值即使跌破2000億元，但減持者嘉強(qiáng)順風(fēng)、蘇州元禾順風(fēng)依舊賺了一大筆。

減持背后，硝煙漸濃的物流之爭       
隨著新零售市場的發(fā)展，各大物流公司、快遞企業(yè)、電商平臺(tái)紛紛入局快遞物流，試水即時(shí)配，各種競爭策略層出不窮。順豐作為中國快遞龍頭企業(yè)，雖不至于被擠下頂端，但不難看到，順豐的發(fā)展道路也并不平坦。

據(jù)順豐公開數(shù)據(jù)顯示，順豐控股快遞業(yè)務(wù)去年完成業(yè)務(wù)量30.52億票，同比增速為18.29%，但這一增速低于2017年快遞行業(yè)28%的行業(yè)增速水平。由此，順豐控股市場份額下滑至7.62%，較2016年減少0.63個(gè)百分點(diǎn)。

而從今年上半年的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，順豐控股似乎想要重新奪回失去的市場份額。今年1至6月份，順豐控股實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量18.57億元，較2017年上半年增長35.25%。這一增速大幅超過行業(yè)水平——根據(jù)國家郵政局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年全國快遞業(yè)務(wù)量完成220.8億件，同比增長27.5%。

但是順豐業(yè)績快速增長的背后，是用價(jià)格的犧牲換來的業(yè)務(wù)量提升。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，順豐控股單票收入為22.69元，同比下滑2.45%。因此，價(jià)格與業(yè)務(wù)量成為“魚和熊掌不可兼得”的關(guān)系。

據(jù)此前公開資料顯示，2015，順豐、申通、中通、韻達(dá)、普洛斯5家物流公司曾宣布共同投資5億元成立豐巢科技。其中，順豐持股35%，申通、中通、韻達(dá)各持股20%，普洛斯持股5%。交易完成后順豐系持有豐巢科技的股份達(dá)到近70%，將主導(dǎo)豐巢科技的運(yùn)營。

但兩年后，戲劇性一幕出現(xiàn)——通達(dá)系全部“倒戈”，轉(zhuǎn)讓豐巢股權(quán)，紛紛加入菜鳥網(wǎng)絡(luò)。今年6月，申通快遞發(fā)公告稱，全資子公司申通快遞有限公司向深圳瑋榮企業(yè)發(fā)展有限公司轉(zhuǎn)讓所持的豐巢科技9.09%股權(quán)。同一天，韻達(dá)股份也公告稱，公司及旗下子公司擬將持有的豐巢科技13.47%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳瑋榮。交易完成后，申通、韻達(dá)及其子公司均不再持有豐巢科技的股權(quán)。

而在宣布退出豐巢公告之前，早在2018年5月底，圓通、中通、申通曾宣布向菜鳥供應(yīng)鏈全資子公司“浙江驛棧”增資 31.67 億元，入局菜鳥網(wǎng)絡(luò)。在通達(dá)系退股豐巢消息傳出后，曾有新聞報(bào)道稱通達(dá)系們此次是被迫退出，順豐作為豐巢大股東，在通達(dá)系快遞入股其他公司問題上態(tài)度極其強(qiáng)硬，要求通達(dá)系快遞公司從豐巢退股。

豐巢相關(guān)負(fù)責(zé)人針對媒體的質(zhì)疑回應(yīng)，快遞企業(yè)在發(fā)展過程中有自己的商業(yè)選擇，豐巢不存在清退行為。

不管是強(qiáng)迫退股，還是選邊站隊(duì)，本質(zhì)都是為了數(shù)據(jù)。2017年順豐菜鳥之戰(zhàn)能解釋很多問題，菜鳥指責(zé)順豐關(guān)閉對菜鳥的數(shù)據(jù)接口，而順豐則曝出猛料稱是菜鳥率先發(fā)難封殺豐巢，最終目的是為了讓順豐由使用騰訊云切換到阿里云。雖然最后經(jīng)過調(diào)解達(dá)成和解，但物流戰(zhàn)場的硝煙從未熄滅。

此次順豐股東的減持，表面上看是股東們的投資選擇、市場調(diào)整，但不難看到，減持背后，快遞物流市場之爭硝煙漸濃。