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投資建議

行業(yè)策略:快遞行業(yè)迎來黃金發(fā)展十年,未來依然會保持快速發(fā)展持續(xù)繁榮的預(yù)期。萬億級別的海量市場將是大市值巨頭孕育的最佳環(huán)境,大型快遞企業(yè)經(jīng)過并購整合和外延多模式發(fā)展有望成長為綜合物流服務(wù)商,未來中國快遞行業(yè)大概率誕生2-3家數(shù)千億市值的快遞巨頭。因此對快遞企業(yè)的投資,一是受益行業(yè)的高增長,二是對未來可能成為龍頭的預(yù)期。建議積極參與。

推薦組合:我們看好先上市、融資資金大、體量大的核心快遞物流公司以及快遞產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)。圓通率先上市融資,其它快遞企業(yè)借殼上市的進(jìn)程有望提速。重點(diǎn)推薦大楊創(chuàng)世(圓通)、艾迪西(申通)、新海股份(韻達(dá))、鼎泰新材(順豐)、外運(yùn)發(fā)展、華鵬飛、永利股份。

行業(yè)觀點(diǎn)

快遞行業(yè)迎來最好發(fā)展期,打造萬億級海量市場:中國快遞行業(yè)發(fā)展進(jìn)入里程碑式的節(jié)點(diǎn),政策和制度紅利將大規(guī)模釋放,移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、城鎮(zhèn)化和消費(fèi)升級共同推動網(wǎng)絡(luò)購物和跨境電商的發(fā)展,激發(fā)快遞行業(yè)內(nèi)在的消費(fèi)屬性,成為其持續(xù)性增長的內(nèi)在邏輯。十三五期間全國快遞業(yè)務(wù)收入規(guī)模增速有望保持在30%以上,到2020年快遞業(yè)務(wù)量超過1000億件,收入規(guī)模超過8000億元,真正成就萬億級海量市場。

過度價(jià)格競爭趨向尾聲,行業(yè)整合升級催生大市值巨頭:快遞行業(yè)經(jīng)過多年殘酷的價(jià)格戰(zhàn)洗禮,同質(zhì)化競爭激烈,利潤空間被極度壓縮,價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)逼近臨界點(diǎn)。行業(yè)進(jìn)入整合升級階段,由原來的跑馬圈地轉(zhuǎn)向精細(xì)化經(jīng)營,未來快遞公司主要靠提高服務(wù)質(zhì)量和快遞時效來搶奪市場份額,經(jīng)營重點(diǎn)由量轉(zhuǎn)質(zhì),聚焦用戶痛點(diǎn)與需求。大型快遞企業(yè)將加快并購整合和外延多模式發(fā)展的步伐向綜合物流服務(wù)商積極轉(zhuǎn)型,行業(yè)經(jīng)過大規(guī)模的整合與洗牌將形成高度集中的寡頭壟斷格局,大概率走出2-3家快遞巨頭。

國際快遞巨頭啟示錄,并購整合是必經(jīng)之路,規(guī)模網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成為成功關(guān)鍵:快遞巨頭通過兼并收購向綜合物流服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張目的,以UPS、FedEx、DHL為代表的業(yè)務(wù)多元化、網(wǎng)絡(luò)全球化大市值巨頭最終成長起來。UPS、FedEx、DHL堅(jiān)持直營化重資產(chǎn)模式,在初期進(jìn)行大規(guī)模資本投入自建運(yùn)力搭建網(wǎng)絡(luò),隨著完善的網(wǎng)絡(luò)布局、成熟的網(wǎng)絡(luò)體系建立,服務(wù)質(zhì)量和時效性得到提升,得以占據(jù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位,盈利能力也得到提高。

直營模式引領(lǐng)快遞公司經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型,服務(wù)與管理質(zhì)量將成核心競爭力:直營模式與加盟模式各有利弊,但直營具備優(yōu)異的服務(wù)質(zhì)量這一核心競爭力,所具備的完整自營網(wǎng)絡(luò)、較高管理效率在接下來的行業(yè)競爭中也更具優(yōu)勢。隨著服務(wù)質(zhì)量和時效性日益重要,加盟向直營模式轉(zhuǎn)型如箭在弦。順豐控股體量大,直營模式使其經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)具有足夠的廣度和深度,在下一輪競爭中將具有先發(fā)優(yōu)勢,最有望成長為快遞巨頭。圓通速遞正積極向直營模式轉(zhuǎn)型,具有前瞻性的戰(zhàn)略眼光,網(wǎng)點(diǎn)及業(yè)務(wù)量規(guī)模第一,計(jì)劃2020年將擁有32架全貨機(jī)機(jī)隊(duì),阿里系持股近18%。對標(biāo)順豐,公司市值具有更大成長空間,未來圓通將首先從“四通一達(dá)”中脫穎而出,成為快遞第一梯隊(duì)最有力的爭奪者。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn);網(wǎng)購、跨境電商增速放緩;行業(yè)惡性競爭加劇。