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2015年10月27日，深圳市市長許勤到訪怡亞通，并沒有大張旗鼓的宣傳，另外，怡亞通方面也沒有透露其收購世界500強的消息。怡亞通如今如日中天，但是依舊低調(diào)，步步為營進行著收購計劃，拓展渠道是其次，最主要的是提升其規(guī)模，使自己擠進世界市場的第一陣營。那么這場“蛇吞象”的行動沒有說停止就是正在進行，結(jié)局尚且難料，就讓我們坐等結(jié)果吧!

自10月20日復(fù)牌之后，怡亞通股價連續(xù)3個跌停，100億元大賣單封死跌停板，23日該股巨量打開跌停，目前跌逾4.8%。怡亞通股價已經(jīng)較停牌前下跌了33%。到底是以退為進以獲得更多融資，還是怡亞通在進行一場質(zhì)變，引起了市場的高度關(guān)注。外界紛紛猜測怡亞通策劃的一場“蛇吞象”并購是否終于水落石出，有人說，怡亞通在布一個很大的局。這個局旨意何在?當局者心思幾何?勝算幾分?
　　怡亞通的“野心”
　　怡亞通是中國供應(yīng)鏈服務(wù)的龍頭企業(yè)，也是首家在A股上市的供應(yīng)鏈服務(wù)商?！秳?chuàng)業(yè)家》雜志曾這樣形容怡亞通的商業(yè)模式：商業(yè)叢林里的新物種，一個四不像的公司。
　　在怡亞通的商業(yè)理念里，一個被最多次提及的詞語是“整合”。但明眼人不難看出，怡亞通玩的是資本的游戲。用資本換取優(yōu)質(zhì)的分銷渠道，將供應(yīng)鏈的觸角伸得更遠。

7月16日怡亞通發(fā)布的“3+5”O2O供應(yīng)鏈商業(yè)生態(tài)圈戰(zhàn)略
　　眾所周知，目前怡亞通正在搭建將遍布全國380個城市的深度分銷與分銷執(zhí)行平臺，并積極擴展海外布局，形成覆蓋全國、輻射全球的供應(yīng)鏈服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
　　8月18日下午，怡亞通發(fā)布公告稱正在籌劃收購某境外世界500強上市公司。這是公司公開披露的第一宗境外并購，而且特別強調(diào)并購標的是世界500強公司。在此宗境外并購意向宣布前，怡亞通剛在國內(nèi)進行了兩宗并購，根據(jù)怡亞通2015年啟動的全面進軍生態(tài)戰(zhàn)略，預(yù)計將在供應(yīng)鏈生態(tài)領(lǐng)域有更多的并購。
　　怡亞通還稱，因此次非公開發(fā)行股票募集資金規(guī)模較大，仍需進一步落實投資者的認購意向，怡亞通仍需要與相關(guān)各方就交易方案進行溝通和探討，公司股票仍需繼續(xù)停牌。這是在暗示，怡亞通此次收購要上演“蛇吞象”。
　　以怡亞通的市值和盈利能力，依然聲稱募資規(guī)模達、需要與投資者溝通，可見此次收購標的的確是一只“大象”。
　　近幾年，怡亞通業(yè)績突飛猛進，連續(xù)5年入選《財富》中國500強。2015年財富中國500強中，怡亞通排名232位，上年排名380位，排名暴增148位。2010-2014年五年，怡亞通營業(yè)收入由60.4億增長至219億，增長了近3倍。2012年、2013年、2014年，怡亞通凈利潤分別為1.3億元、2.08億元、3.24億元，公司預(yù)計2015年上半年凈利潤為2.28億元到3.04億元，同比增長50.00%到100.00%。
　　而其股價漲幅更為驚人。自2007年上市以來，怡亞通股價一直在12元以下，長期在7~8元之間徘徊。而2015年以來，截至停牌前的2015年5月29日，怡亞通股價累計漲幅已近400%，總市值為758.84億元，在全部中小板企業(yè)市值中排名第九。
　　怡亞通一直從未掩飾過它的野心。它的終極企業(yè)形態(tài)(或者說組織形態(tài))是成為一家“全球整合企業(yè)”，這是它的最高目標，也是終極目標。全球整合的時代必然會催生多個“全球整合企業(yè)”，這樣的企業(yè)經(jīng)過幾十年的進化和擴張，將會成為商業(yè)巨無霸。商業(yè)巨無霸一般是比較穩(wěn)固的、長壽的。
　　并且，怡亞通的目標不是成為“阿里巴巴第二”，也不是“沃爾瑪?shù)诙?rdquo;，怡亞通就是怡亞通。今后走向全球的怡亞通，將會是一個全新的面目。時勢造英雄，不同的時代會造就不同的英雄。過去它是“四不像”，但將來它卻有可能“什么都有點像”。
　　怡亞通勝算幾何?
　　就并購事件本身，外界質(zhì)疑最多的就是在運營資金吃緊的情況下，怡亞通拋出新的非公開發(fā)行股票計劃去收購一家世界500強企業(yè)是否可行。
　　事實上，怡亞通在停牌前的16個交易日內(nèi)，股價連續(xù)暴漲，價格翻番。而股票停牌前的最后一個交易日的收盤價為73.15元，是其上市以來的最高價。如果以股票停牌前的20個交易日均價實施非公開發(fā)行股票計劃，在市場整體股價已經(jīng)被腰斬的當下行情下，機構(gòu)投資者肯定不會買單。即使以120個交易日均價進行，在機構(gòu)投資者們看來也缺乏足夠吸引力。

但怡亞通股票復(fù)牌后，連續(xù)3個跌停，28日收盤價位48.98元。受此影響，怡亞通控股股東周國輝身家也出現(xiàn)縮水。早前，胡潤研究院根據(jù)周國輝持有怡亞通股票的市值測算其身家為290億元。而現(xiàn)今，周國輝持有股票的市值已經(jīng)降至203億元。
　　怡亞通在10月23日的《關(guān)于股票交易異常波動的公告》中提到，公司將繼續(xù)推進非公開發(fā)行股票及海外并購事項，但本次非公開發(fā)行股票的時間、投資者及募集資金規(guī)模等事項尚存在較大不確定性，本次海外并購事項的時間、規(guī)模及相關(guān)審批程序尚存在較大不確定性。
　　歷時4個多月，怡亞通籌劃的兩項重大計劃均進展緩慢。怡亞通境外并購計劃還僅僅停留在“與多家銀行及境外財務(wù)顧問進行接觸，初步確定并購貸款及并購方案事項”階段，導(dǎo)致與此關(guān)聯(lián)的非公開發(fā)行股票計劃也難以形成最終預(yù)案。
　　對此，怡亞通復(fù)牌公告中的表述是，“鑒于公司籌劃中的事項還需時間完全落實，且公司股票停牌時間已經(jīng)較長，為保護上市公司和廣大投資者利益，經(jīng)董事會審慎研究決定公司股票復(fù)牌交易”。
　　同樣是在復(fù)牌公告中，怡亞通提及了在公司停牌期間A股市場股票行情從高峰緊急滑落，這對其非公開發(fā)行股票的“意向認購?fù)顿Y者的認購決策產(chǎn)生了很大影響”。因此，怡亞通在股市基本企穩(wěn)的現(xiàn)階段復(fù)牌，不僅僅是迫于“停牌時間較長”而已，還因為其需要呈現(xiàn)公司的價值給機構(gòu)投資者看。
　　全線擴張中的怡亞通，除了增發(fā)股票也不得不借助于發(fā)債或借貸來補足資金缺口。2014年，怡亞通短期借款達到133.83億元，比2013年新增63億元。并處于處于高負債狀態(tài)。
　　最近三年，怡亞通的流動比率(流動資產(chǎn)與流動負債的比率)分別為1.08、1.1和1.09，比最佳值2低近一半;速動比率(速動資產(chǎn)與流動負債的比率)分別為0.96、0.91和0.88，低于正常值1。即便扣除質(zhì)押借款因素后，怡亞通的流動比率和速動比率指標依然偏低。這兩個指標偏低，意味著怡亞通短期償債能力偏弱。
　　不過，從競爭性角度看，怡亞通想收購的公司，根本不是現(xiàn)有國際市場上隨便一家公司敢涉足的，即使是你有錢，也不敢隨便接這個單，因為很多老板根本就不能理解供應(yīng)鏈思維，所以收購的目的是對自己和未來的經(jīng)營能夠更上一個臺階，把被收購公司能夠做的更大更強，敢出手說明怡亞通有充分的信心和已經(jīng)擬定好了一整套切實可行的說服方案，已經(jīng)做好了充分的準備。
　　總而言之，收購世界500強的目的不僅僅是為了進入500強，而是為了怡亞通的團隊向國際化邁進。正如周國輝所說，怡亞通不缺戰(zhàn)略，缺的是團隊，缺的是組織，缺的是能和國際對標的企業(yè)文化，而這些元素添加的最快途徑，怡亞通無疑是通過收購適合自己發(fā)展路徑的國際化企業(yè)，然后通過不斷地學(xué)習(xí)消化創(chuàng)新式的路徑，從而打磨出一個適應(yīng)國際市場并能夠引領(lǐng)供應(yīng)鏈O2O生態(tài)不斷創(chuàng)新的優(yōu)秀企業(yè)文化，最終讓怡亞通的供應(yīng)鏈O2O這個龐大的開放性生態(tài)閉環(huán)的國際化商業(yè)生命體能夠在擬設(shè)的文化戰(zhàn)略目標方向上，實現(xiàn)自組織的協(xié)同，這才是收購的目的。