亚洲乳大丰满中文字幕_免费人成激情视频在线观看冫_蜜桃麻豆www久久囤产精品_紫黑粗大噗呲捣出白沫_中文在线√天堂_国内精品久久久久久久影视麻豆 _亚洲精品无播放器在线播放_亚洲精品一区二区三区新线路_女人被公牛进入

由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2021年6月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為99.7%，較上月回落0.5個百分點，指數(shù)連續(xù)兩個月下跌，行業(yè)景氣度明顯下降。各分項指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)繼續(xù)上升，且增速加快，銷售指數(shù)繼續(xù)下挫，且跌至近十六個月內(nèi)的最低，庫存指數(shù)止跌反彈。從本月指數(shù)的變化情況來看，6月份，國內(nèi)大宗商品市場淡季特征顯現(xiàn)，特別是受天氣等因素影響市場終端需求轉(zhuǎn)弱，前期市場剛剛建立的供需相對均衡的局面再度被打破，導(dǎo)致商品庫存壓力進一步加大。進入7月份，長江中下游地區(qū)將陸續(xù)出梅，但高溫酷暑天氣影響施工，需求端暫難放量，加之出口難度增加和當(dāng)前國內(nèi)貨幣流動性同比明顯收縮，預(yù)計需求端的壓力將會進一步加大，市場仍存在明顯的下行壓力。近期大宗商品價格漲勢有所收斂，各品種出現(xiàn)振蕩分化，究其原因在于受制于國際宏觀政策調(diào)整預(yù)期、國內(nèi)大宗商品調(diào)控強化及產(chǎn)業(yè)季節(jié)性淡季的多重壓制，短期價格面臨前高壓力，然而中長期結(jié)構(gòu)性支撐依然較強。特別是在全球經(jīng)濟復(fù)蘇、國內(nèi)政策利好提振等背景下，預(yù)計國內(nèi)大宗商品市場供需產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好不改，短期僅僅只是調(diào)整。

一、商品供應(yīng)持續(xù)增加

2021年6月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)仍處上漲通道，為101.0%，較上月上升0.4個百分點，顯示國內(nèi)大宗商品整體供應(yīng)量仍在增長。從各主要商品來看，鐵礦石供應(yīng)量受產(chǎn)量和到貨量增加的影響，繼續(xù)增加，且增速加快；成品油供應(yīng)量止跌回升；鋼鐵和化工供應(yīng)量繼續(xù)增加，但增速較上月所有減緩；煤炭和汽車供應(yīng)量繼續(xù)下降；有色金屬供應(yīng)量時隔十五個月后，再度出現(xiàn)總量下降的格局。

1、鋼廠生產(chǎn)積極性整體高漲，鋼市供應(yīng)壓力較大

2021年6月份，鋼鐵供應(yīng)量較上月增加1.9%，連續(xù)三個月呈現(xiàn)增長態(tài)勢，鋼市供應(yīng)壓力持續(xù)加大。從鋼廠生產(chǎn)情況來看，6月份國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量再度上升。6月伊始，鋼鐵行業(yè)存在嚴(yán)格限產(chǎn)政策預(yù)期，關(guān)于限產(chǎn)的炒作因素上升，給市場帶來一定波動。月內(nèi)隨著鐵礦石等大宗商品保供穩(wěn)價工作持續(xù)推進，鋼材產(chǎn)量壓減預(yù)期也有所松動，實際考核周期縮短，且以平控思路為主，鋼廠生產(chǎn)保持上升。進入下旬后，隨著鋼價回調(diào)，鋼廠主動限產(chǎn)情況增多，供給壓力出現(xiàn)減輕。整體來看，6月份鋼鐵生產(chǎn)延續(xù)上升勢頭。鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為50.7%，較上月下降0.7個百分點，但仍保持在擴張區(qū)間。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計顯示，6月上旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼233.53萬噸，生鐵202.24萬噸。中旬日產(chǎn)粗鋼239.54萬噸，生鐵206.61萬噸，與上月同期基本持平。到下旬時，部分地區(qū)開始停限產(chǎn)，加上下游需求不佳，許多鋼廠借機進行高爐檢修。預(yù)計6月份鋼鐵產(chǎn)量較上月略有下降，但降幅要明顯小于需求端降幅。進入7月份以后，在碳達(dá)峰、碳中和背景下，鋼鐵行業(yè)控產(chǎn)能、減產(chǎn)量等工作將繼續(xù)全面展開，預(yù)計鋼廠減產(chǎn)、檢修等現(xiàn)象增多，進而緩解市場供給壓力。我們預(yù)計7月份國內(nèi)鋼鐵供給壓力或有減輕。

2、到港量較為穩(wěn)定，鐵礦石供應(yīng)相對寬松

2021年6月份，鐵礦石供應(yīng)量較上月增加2.4%，連續(xù)六個月呈現(xiàn)增加態(tài)勢，顯示國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)較為寬松。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月鐵礦石進口量合計47197.1萬噸，同比去年同期增加2647.55萬噸；其中5月份鐵礦石進口量為8979萬噸，環(huán)比下降8.9%，同比增長3.18%，近12個月內(nèi)新低水平。 一方面，5月份進口礦價格歷經(jīng)大漲大落，貿(mào)易商以及鋼廠多對進口礦交易偏謹(jǐn)慎。另外，5月初假期影響，多地海關(guān)正常放假，進口商品通關(guān)效率降低。 考慮到6月份鐵礦石價格企穩(wěn)后，貿(mào)易商和鋼廠方面對于鐵礦采購節(jié)奏有望小幅提升。并且6月份海外礦山發(fā)貨增量預(yù)期，均有利于鐵礦進口量增加。另據(jù)澳、巴出港貨量數(shù)據(jù)顯示，澳洲方向近兩周出港量環(huán)比上升9.4%至1860萬噸/周，巴西方向近六周出港量環(huán)比上升11.8%至681萬噸/周左右，加上進口礦國內(nèi)港口庫存在連續(xù)下降4期后近期有望開啟增庫走勢，供應(yīng)端對于鐵礦價格上行存在一定壓力。6月份隨著澳洲礦山財年沖量以及巴西季節(jié)性影響減弱，鐵礦供給增量預(yù)期進一步走強。

3、礦區(qū)生產(chǎn)受限疊加進口減少，煤炭供應(yīng)持續(xù)緊張

2021年6月份，煤炭供應(yīng)量較上月減少1.5%，連續(xù)四個月呈現(xiàn)下降格局，煤炭供應(yīng)偏緊的狀況持續(xù)。從國內(nèi)生產(chǎn)情況來看，第一，當(dāng)前內(nèi)蒙古、陜西等主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)繼續(xù)受限，疊加安全事故頻發(fā)，部分區(qū)域煤礦集中停產(chǎn)整頓也導(dǎo)致煤炭供應(yīng)受到一定影響。首先，主產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯繼續(xù)按核定產(chǎn)能發(fā)放煤管票，陜西也繼續(xù)嚴(yán)控煤礦超產(chǎn)，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)繼續(xù)受限。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份內(nèi)蒙古和陜西分別完成原煤產(chǎn)量7989萬噸和5816萬噸，前者同比下降6.4%，后者同比小幅增長3%，受此影響，5月份全國完成原煤產(chǎn)量32629萬噸，同比增長0.6%。進入6月份，鄂爾多斯煤管票繼續(xù)嚴(yán)控，煤礦產(chǎn)量繼續(xù)被限制在核定范圍之內(nèi)，6月份，鄂爾多斯地方煤礦公路煤日銷量105.6萬噸，較5月份日均銷量減少4萬噸，較去年6月份日均銷量減少13萬噸。其次，6月上旬，河南、黑龍江接連發(fā)生兩起煤與瓦斯突出事故，同時河南鄭煤集團整合礦還出現(xiàn)兩起事故瞞報，影響惡劣，隨即這些地方煤礦開始大范圍停產(chǎn)整頓，再加上7.1鄰近，安全監(jiān)管嚴(yán)格，其他區(qū)域部分安全保障程度低的煤礦也被要求停產(chǎn)整頓，比如山西柳林和安澤各發(fā)生一起輕微煤礦事故，兩地煤礦立即全部停產(chǎn)整頓，而這兩地恰恰是最優(yōu)質(zhì)的主焦煤產(chǎn)區(qū)。最終導(dǎo)致煤炭供應(yīng)持續(xù)受限。第二，煤炭進口量持續(xù)偏低。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份我國實現(xiàn)煤炭進口2104萬噸，同比減少102萬噸；今年前5個月煤炭進口量同比持續(xù)下降，累計同比減少3755萬噸；即便考慮去年底有集中通關(guān)的因素，從去年11月算起，連續(xù)7個月煤炭進口總量累計同比也減少了1027萬噸。分煤種看，今年前5個月動力煤和煉焦煤進口量同比分別減少2384萬噸和1371萬噸；去年11月至今年5月，動力煤進口量同比小增402萬噸，煉焦煤進口量同比減少1429萬噸。從5-6月份海運進口煤數(shù)據(jù)發(fā)運和到港情況來看，即便6月份煤炭進口量同比恢復(fù)增長，增量也會相當(dāng)有限。這主要是因為，一方面國際市場煤炭需求整體也比較好，作為主要煤炭出口國和我國主要煤炭進口來源國之一的印尼國內(nèi)煤炭需求也不錯，可供出口的煤炭增量不多；另一方面，種種原因?qū)е掳闹廾禾砍隹谖覈茏瑁闹蕹隹诿悍N以優(yōu)質(zhì)動力煤和優(yōu)質(zhì)焦煤為主，國際市場其他國家的出口煤炭短期難以彌補澳煤留下的缺口，這導(dǎo)致我國進口優(yōu)質(zhì)動力煤和優(yōu)質(zhì)焦煤資源減少，導(dǎo)致國內(nèi)供需偏緊。與此同時，因為蒙古新冠疫情愈演愈烈，中蒙口岸再度關(guān)閉，6月全月甘其毛都口岸累計進煤只有850車，基本可以忽略了，蒙古也是我國主要焦煤進口來源國之一，蒙煤進口驟減進一步導(dǎo)致國內(nèi)煉焦煤供需緊張。

4、煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，成品油供應(yīng)開始回升

2021年6月份，成品油供應(yīng)量較上月增加2.3%，時隔三個月后再現(xiàn)增長格局。從煉廠情況來看，5月份，燕山石化、九江石化、撫順石化等煉廠結(jié)束檢修，共計4410萬噸裝置復(fù)工。而上海石化仍處于檢修期，共計600萬噸裝置關(guān)停，滄州石化于中上旬進入全廠檢修，共計350萬噸裝置關(guān)停。進入6月，上海石化、滄州石化等煉廠將結(jié)束檢修，約2450萬噸裝置將復(fù)工。吉林石化、茂名石化等煉廠將相繼進入檢修期，共計約2000萬噸裝置關(guān)停。隨著大部分產(chǎn)能結(jié)束檢修，國內(nèi)原油加工量開始回升，汽、柴油產(chǎn)量也開始回升，成品油供應(yīng)量隨之增加。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年5月份國內(nèi)原油加工量6050.1萬噸，同比上漲7%，環(huán)比增加4.5%。當(dāng)月汽、柴油產(chǎn)量分別為1271.6萬噸和1272.4萬噸，環(huán)比分別增長7.7%和1.6%。

二、市場需求明顯減弱

2021年6月份，大宗商品銷售指數(shù)為98.5%。銷售量在連續(xù)三個月呈現(xiàn)增長態(tài)勢以后，本月出現(xiàn)回落，說明本月市場需求減弱，特別是隨著商品價格出現(xiàn)震蕩回調(diào)，市場恐慌情緒加重，終端企業(yè)采購越發(fā)趨于謹(jǐn)慎，市場訂貨積極性明顯降低，成交明顯減弱，商品生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)訂單組織壓力加大。各主要商品中，煤炭和成品油銷售量繼續(xù)增加，有色金屬和化工銷售量均時隔十五個月后再現(xiàn)下降格局，鋼鐵、鐵礦石和汽車銷售量則繼續(xù)下挫。

6月份市場需求不及預(yù)期，尤其是下旬。從公布的6月份PMI數(shù)據(jù)來看，6月份PMI為50.9%，較上月小幅下降0.1個百分點，總需求回暖仍較為緩慢。建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比回落2.6個百分點，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)環(huán)比回落2.5個百分點，從業(yè)人員指數(shù)也環(huán)比回落2.7個百分點。需求減弱主要有幾個方面的原因，1、上半年穩(wěn)增長壓力比較小的窗口期，國家適度收緊了流動性，主要表現(xiàn)在專項債發(fā)行，截止5月，僅完成年度任務(wù)的16%，遠(yuǎn)低于2019年的40%、2020年的57%，在一定程度上，影響了基建項目的資金，進而影響了需求；2、投機交易需求大幅度萎縮，或幾乎處于消失狀態(tài)；3、供銷直供比例增加，減少了市場流通量；4、季節(jié)性消費回落；5、紀(jì)念建黨100周年活動影響了部分企業(yè)的開工和施工需求。進入7月份，市場需求預(yù)計延續(xù)偏弱格局，一是7月份，高溫多雨天氣對工地用鋼需求的抑制作用繼續(xù)存在；二是房地產(chǎn)行業(yè)中的后期開發(fā)企業(yè)土地購置面積及成交價款明顯回落，給房地產(chǎn)市場中長期市場帶來一定壓力。在高周轉(zhuǎn)格局下，未來房地產(chǎn)行業(yè)對大宗商品市場的支撐效應(yīng)的持續(xù)性不被市場所看好。

1、淡季來襲，鋼市需求快速收縮

2021年6月份，鋼鐵銷售指數(shù)兩連降至2020年3月份以來的最低，當(dāng)月銷售量較上月減少4.1%，降幅較上月擴大1.9個百分點。從市場情況來看，本月鋼市銷售量繼續(xù)下降，主要有如下幾個方面，一是6月份是鋼材市場的傳統(tǒng)需求淡季，市場需求有放緩壓力；二是月內(nèi)國內(nèi)局部地區(qū)疫情反彈，對區(qū)域內(nèi)鋼材市場需求有一定影響；三是前期鋼材價格持續(xù)較高，對終端市場的抑制作用有所持續(xù)。6月份，鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)為34.8%，較上月下降4.6個百分點，比去年同期下降11.6個百分點，顯示鋼材市場需求在上月收緊的基礎(chǔ)上繼續(xù)較快收縮，行業(yè)支撐作用有所減弱。另據(jù)上海卓鋼鏈了解，鋼材終端需求也明顯下降，從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，6月份終端日均采購量環(huán)比下降13%。進入7月月份以后，隨著高溫多雨天氣的進一步增加，預(yù)計需求偏弱的狀況暫難改變。

2、鋼廠生產(chǎn)波動，鐵礦石需求維持偏弱格局

2021年6月份，鐵礦石銷售量較上月減少0.8%，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)下降態(tài)勢，顯示市場需求整體偏弱。從市場需求情況來看，6月中上旬國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)積極性高漲，重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量再度上升，鐵礦石采購需求良好。不過，進入下旬后，隨著鋼價回調(diào)，鋼廠主動限產(chǎn)情況增多，鐵礦石需求開始明顯減弱。6月份高爐開工率平均為61.7%，較5月下降0.5個百分點。6月份，鋼鐵行業(yè)PMI采購量指數(shù)為41.6%，較上月下跌0.4個百分點，該指數(shù)連續(xù)四個月下跌，且連續(xù)三個月處于50%以下的收縮區(qū)間，顯示鋼廠對原料的采購量持續(xù)減少。7月份，在碳達(dá)峰、碳中和背景下，鋼鐵行業(yè)控產(chǎn)能、減產(chǎn)量等工作將繼續(xù)全面展開，預(yù)計鋼廠減產(chǎn)、檢修等現(xiàn)象增多，鐵礦石銷售量將會進一步下降。

3、煤炭終端需求狀況良好

2021年6月份，煤炭需求量較上月增加2.3%，連續(xù)四個月呈現(xiàn)增加格局，是監(jiān)測的諸多品種中，需求端狀況最良好的品種之一。從市場需求狀況來看，6月份，動力煤和煉焦煤需求均比較好。需求較好體現(xiàn)在作為動力煤和煉焦煤主要下游的火電發(fā)電量和焦炭產(chǎn)量均繼續(xù)保持增長勢頭。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，規(guī)模以上火電發(fā)電量完成4507億千瓦時，同比增長5.6%，焦炭產(chǎn)量完成3915萬噸，同比增長0.3%；1-5月份，火電發(fā)電量累計完成23417億千瓦時，同比增長16%，兩年平均增長7.1%，焦炭產(chǎn)量累計完成19818萬噸，同比增長5.9%，兩年平均增長1.5%。除了火電和焦炭外，水泥，鋼材等主要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量也還不錯，1-5月，水泥和生鐵產(chǎn)量分別同比增長19.2%和5.4%，兩年平均分別增長5.2%和6.4%。進入7月份，預(yù)計動力煤、煉焦煤需求整體都會比較好。對于動力煤來說，7月份將進入迎峰度夏用電高峰，雖然水電出力也在回升，但是，從歷史季節(jié)性規(guī)律來看，水電增量難以彌補高峰用電需求增量，而且目前工業(yè)用電需求也還不錯，隨著進入夏季用電高峰，火電發(fā)電量及發(fā)電耗煤量大概率會進一步回升。對于煉焦煤來說，截至到6月底，焦化廠噸焦利潤少則還有400左右，多則甚至還有600-700，焦企生產(chǎn)積極性問題不大。而且，隨著新建焦?fàn)t陸續(xù)投產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量及煉焦煤需求還有望進一步增長，另外，目前焦化廠煉焦煤庫存整體均不算高，焦化廠對原料煤還有一定補庫需求。

4、價格擾動市場，有色金屬需求回落

2021年6月份，有色金屬銷售量較上月減少2.4%，時隔十五個月后再度出現(xiàn)減少態(tài)勢，顯示市場需求明顯萎縮。本月銷售量下滑我們認(rèn)為主要是：首先是近期有色金屬價格大幅波動，市場采購需求開始觀望，訂單出現(xiàn)下降；其次是之前需求持續(xù)強勁，統(tǒng)計基數(shù)較高也導(dǎo)致本月指數(shù)水平明顯下降；最后是部分終端需求遇冷，導(dǎo)致有色金屬銷售量下降。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國商品房銷售面積66383萬平方米，同比增長36.3%；其中，5月商品房銷售面積同比增長9.2%，增速已由兩位數(shù)回落至個位數(shù)，部分城市商品房銷售有所降溫，其中住宅銷售面積同比增長11.2%。1-5月全國房企土地購置面積同比下降7.5%，5月單月同比下降31.6%。1-5月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積4396萬平方米，同比下降7.5%，1-4月為同比增長4.8%。從市場情況來看，在調(diào)控層層加碼以及房貸利率上升的情況下，部分城市成交已有所降溫。此外，近期家電和汽車市場也不斷遇冷，空調(diào)、電冰箱、汽車等產(chǎn)量不斷下降，導(dǎo)致有色金屬需求減少。

三、商品庫存止降回升

2021年6月份，大宗商品庫存指數(shù)止降回升至100.3%，較上月回升1.9個百分點，顯示由于供應(yīng)端整體回升，但終端需求明顯轉(zhuǎn)弱，商品庫存再度積壓，庫存壓力開始加大。從各主要商品庫存情況來看，鋼鐵、有色金屬和化工庫存量止跌回升，汽車庫存繼續(xù)增長，鐵礦石庫存繼續(xù)下降，煤炭和成品油庫存量雖繼續(xù)減少，但降幅有所收窄。

1、供強需弱，鋼市庫存開始增加

2021年6月份，鋼市庫存量較上月增加1.2%，時隔三個月后再現(xiàn)增長態(tài)勢。6月份，國內(nèi)終端需求表現(xiàn)低迷，各地成交量環(huán)比5月大幅下降。同時，限產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期，供給壓力不降反增。在供強需弱影響下，自本月中旬開始，國內(nèi)建材市場重新進入累庫周期。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月25日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1468.71萬噸，較5月末上升31.1萬噸，增幅2.2%，較去年同期增加23.36萬噸，增幅1.6%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為780.23萬噸、164.14萬噸、276.34萬噸、120.64萬噸和127.36萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種，除線材庫存下降、冷軋庫存變化不大外，其他品種庫存皆有不同程度的上升，其中螺紋鋼、熱卷增幅較為明顯。進入7月份，終端需求暫難放大，而供給端不確定因素較多，產(chǎn)量會有波動，根據(jù)歷史情況，預(yù)計庫存還會有所增加。

2、供需結(jié)構(gòu)相對良好，鐵礦石仍在去庫存

2021年6月份，鐵礦石庫存量繼續(xù)下降，當(dāng)月較上月減少1.6%，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)減少態(tài)勢，顯示當(dāng)前國內(nèi)鐵礦石市場供需情況較為均衡，商品處于去庫存化階段。截止到6月25日，國內(nèi)35個港口庫存總計11426萬噸，環(huán)比上周小幅下降11萬噸，同比增加1360萬噸。本期日均疏港量環(huán)比繼續(xù)下降4.2萬噸至271.3萬噸。近日，進口礦到港貨量環(huán)比下降，而部分鋼廠近期在利潤下滑和環(huán)保限產(chǎn)的雙重壓力下，對于進口礦采購節(jié)奏放緩。尤其唐山地區(qū)到港下降明顯，雖近期當(dāng)?shù)叵蕻a(chǎn)政策要求嚴(yán)格，但當(dāng)?shù)刂饕獌筛蹘齑姝h(huán)比下降約3.18%?？紤]到建黨100周年影響，短期內(nèi)限產(chǎn)預(yù)期難以釋放，后期港口庫存有望開啟增勢可能。

3、供需偏緊，導(dǎo)致煤炭庫存持續(xù)下降

2021年6月份，煤炭庫存量較上月減少1.9%，連續(xù)四個月呈現(xiàn)下降格局，顯示由于供需偏緊，煤炭去庫存化持續(xù)進行。從主要環(huán)節(jié)煤炭庫存來看，進入6月份，沿海電廠電煤日耗可用天數(shù)多繼續(xù)維持在12天左右，與5月份相比，并沒有明顯增加；截至6月23日，包括環(huán)渤海、華東、華南以及江內(nèi)主要港口在內(nèi)的全國72港動力煤庫存總量約5250萬噸，較5月下旬高點減少450萬噸左右，較去年同期偏低1100萬噸左右。從主要環(huán)節(jié)煉焦煤庫存來看，截至6月24日，樣本煤礦、焦化廠、港口煉焦煤庫存合計2792萬噸，較5月底減少100萬噸，較去年同期偏低約300萬噸。無論是動力煤還是煉焦煤，各環(huán)節(jié)庫存總體下降，反映出供需整體均處于偏緊狀態(tài)，當(dāng)市場情緒偏好時，很容易導(dǎo)致價格出現(xiàn)上漲。

4、汽車市場進入淡季，庫存量繼續(xù)攀升

2021年6月份，汽車庫存量較上月增加2.4%，增速較上月加快1.6個百分點，車市庫存量連續(xù)四個月呈現(xiàn)增加格局。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2021年6月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為56.1%，同比下滑0.7個百分點，環(huán)比上漲3.2個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。從市場情況來看，6月份，車市進入淡季，芯片短缺對汽車產(chǎn)能和批發(fā)量有直接影響，不少廠家放緩生產(chǎn)節(jié)奏，提前進入高溫休假，并放寬對經(jīng)銷商提車量的考核，經(jīng)銷商絕對庫存水平進一步下降，為了沖擊半年度目標(biāo)，6月經(jīng)銷商也適度被動補庫。另外，經(jīng)銷商熱銷車型緊缺，交付時間無法確定，導(dǎo)致消費者購車延后或取消訂單。7月份，將迎來暑假，在校學(xué)生及家庭出游增加，經(jīng)銷商客流及成交量受到影響。此外，芯片短缺持續(xù)，對終端市場產(chǎn)生一定影響，供給結(jié)構(gòu)矛盾和市場需求不足，導(dǎo)致銷量進一步下降，經(jīng)銷商保價力度持續(xù)加強。不過，山東、重慶、河南等地開展汽車下鄉(xiāng)巡展活動，上海、海南等地出臺促汽車消費政策，各地方舉辦小型車展，這些舉措對積累7月消費動能將起到一定作用。預(yù)計7月份銷量環(huán)比6月份下降5%左右。如果下半年芯片短缺問題緩解，廠家加快生產(chǎn)節(jié)奏，批發(fā)量目標(biāo)提升，預(yù)計經(jīng)銷商下半年庫存水平將明顯上升。

從以上情況來看，6月份，國內(nèi)大宗商品市場淡季特征顯現(xiàn)，導(dǎo)致市場下行壓力加大，特別是受天氣等因素影響終端需求高位回落，市場供需有所失衡，庫存開始積聚。進入7月份，長江中下游地區(qū)將陸續(xù)出梅，但多地又會迎來高溫酷暑天氣，下游需求短期內(nèi)難以迅速恢復(fù)，加之商品出口難度也在增加，預(yù)計需求端的壓力將會進一步加大。同時據(jù)央行數(shù)據(jù)，當(dāng)前國內(nèi)貨幣流動性同比明顯收縮，對大宗商品價格支撐有所減弱。從行業(yè)企業(yè)了解情況來看，今年隨著價格的提升，整體資金環(huán)境略顯偏緊，這對需求的恢復(fù)，顯然有一定的抑制作用。而在碳達(dá)峰、碳中和背景下，鋼鐵、有色金屬等行業(yè)控產(chǎn)能、減產(chǎn)量等工作將繼續(xù)全面展開，預(yù)計鋼廠減產(chǎn)、檢修等現(xiàn)象增多，進而緩解市場供給壓力，但后期如果減產(chǎn)幅度達(dá)不到預(yù)期，市場供需失衡的矛盾也會進一步加深。近期大宗商品價格漲勢有所收斂，各品種出現(xiàn)振蕩分化，究其原因在于受制于國際宏觀政策調(diào)整預(yù)期、國內(nèi)大宗商品調(diào)控強化及產(chǎn)業(yè)季節(jié)性淡季的多重壓制，短期價格面臨前高壓力，然而中長期結(jié)構(gòu)性支撐依然較強。特別是在全球經(jīng)濟復(fù)蘇、國內(nèi)政策利好提振等背景下，預(yù)計國內(nèi)大宗商品市場供需產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向好不改，短期僅僅只是調(diào)整。

1、國內(nèi)政策利好提振市場信心

5、6月份，一些宏觀經(jīng)濟指標(biāo)不及預(yù)期，充分體現(xiàn)了4月底政治局會議提到的我國經(jīng)濟當(dāng)前還仍存在不均衡、不牢固的基礎(chǔ)。尤其是6月份，一是出口受疫情防控趨嚴(yán)而部分受阻；二是消費也在一定程度上受到疫情反復(fù)的影響；三是部分企業(yè)的經(jīng)營狀況受到原材料價格上漲而惡化；四是地產(chǎn)的部分指標(biāo)，如銷售（6月至24日30城當(dāng)月房地產(chǎn)銷售由正轉(zhuǎn)負(fù)0.1%）、建安投資等增速有所放緩，這就為下半年的宏觀政策轉(zhuǎn)向提供了基調(diào)，密切關(guān)注7月政治局會議內(nèi)容。

6月25日，央行貨幣政策委員會議明確指出，一是穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策時效，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，維護經(jīng)濟大局總體平穩(wěn)，增強經(jīng)濟發(fā)展韌性。6月24、25、28日央行連續(xù)三個工作日以利率招標(biāo)（中標(biāo)利率2.2%）的方式操作300元逆回購，釋放了流動性。隨著還有3萬億的專項債的加速發(fā)行，信貸增速有望觸底回升，有利于緩解基建等資金偏緊的狀況；二是要進一步發(fā)揮好再貸款、再貼現(xiàn)和直達(dá)實體經(jīng)濟貨幣政策工具等措施的牽引帶動作用，落實好普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃延期工作。5月央行通過再貸款再貼現(xiàn)的方式向市場投放了4800億資金；三是要調(diào)整存款利率自律上限確定方式，繼續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，推動實際貸款利率進一步降低。6月21日，央行發(fā)布了市場利率定價自律機制變化規(guī)則，將原有存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點確定；四是要構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款，努力做到金融對民營企業(yè)的支持與民營企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)。這些政策措施，既有利于激發(fā)需求，也有利于引導(dǎo)投資發(fā)力。

2、全球新冠防疫壓力仍然巨大，但經(jīng)濟復(fù)蘇前景良好

自新冠疫情以來，全球治理體系的一場“極端壓力測試”，其引發(fā)的區(qū)域經(jīng)濟沖擊深刻影響了大國關(guān)系與各國實體經(jīng)濟發(fā)展，前期大宗商品強勢背后反映的是以我國為代表的全球?qū)嶓w經(jīng)濟引擎存在較強支撐，同時各國主要經(jīng)濟政策刺激提供寬松的流動性環(huán)境，也促使機構(gòu)一致看好大宗商品的未來。站在2021年年中節(jié)點，伴隨我國、歐盟及英美等主要經(jīng)濟體疫苗接種率的提升，全球疫情形勢整體趨穩(wěn)為下半年全球?qū)嶓w經(jīng)濟復(fù)蘇帶來較強動力，這引發(fā)美聯(lián)儲為首的全球主要央行將提前收緊貨幣政策預(yù)期。然而下半年新冠防疫壓力仍巨大，部分地區(qū)疫情失控或引發(fā)病毒不斷變異升級導(dǎo)致全球性連鎖反應(yīng)。

展望下半年，考慮到全球新冠防疫仍是一場“團隊競速長跑”，而全球各國防疫與復(fù)蘇的步調(diào)不一致，使得全球?qū)嶓w經(jīng)濟復(fù)蘇及前景趨勢并不穩(wěn)定，這也將減緩歐美收緊政策刺激的步伐。從全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性增長來看，下半年海外經(jīng)濟復(fù)蘇的主要推動力仍依賴主要經(jīng)濟體強有力的政策支持，特別是金融市場最為關(guān)注的寬松貨幣政策短期難轉(zhuǎn)向，而積極的財政政策發(fā)力刺激仍不斷加大。從宏觀大環(huán)境來看，據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，目前美國政府債務(wù)/GDP的比率已經(jīng)超過120%，如果拜登政府提出的一攬子財政積極計劃順利實施，則美國政府隨著支出的大規(guī)模增加，會使美聯(lián)儲即使有心提前收緊政策，也不得不在實體經(jīng)濟不穩(wěn)的當(dāng)下繼續(xù)購買政府債務(wù)，或者購買資產(chǎn)降低利率，兩者都將使社會貨幣量的投放增加。據(jù)美國商務(wù)部估計，美國2021—2025年的平均利率將在1.6%左右波動，這將為實際經(jīng)濟復(fù)蘇及大宗商品資產(chǎn)價格上漲提供整體寬松的宏觀大環(huán)境。

3、海外產(chǎn)出逐漸恢復(fù)，外部需求規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)縮減

隨著海外制造業(yè)產(chǎn)出恢復(fù)，美國地產(chǎn)降溫和基建投資規(guī)模不斷縮減，這意味著我國外貿(mào)訂單將逐步減少，大宗商品的外部需求高峰或已經(jīng)過去。

美國房地產(chǎn)庫存在反彈，成房和新房銷售在回落，這意味著美國地產(chǎn)在降溫，從而降低了美國家電等后地產(chǎn)產(chǎn)品的補庫可能性。5月，美國新屋銷售季調(diào)之后為年化76.9萬戶，低于市場預(yù)期的86.5萬戶，創(chuàng)下2020年5月以來的最低值；新屋銷售數(shù)量環(huán)比出現(xiàn)了5.9%的下跌，差于市場預(yù)期的0.2%增長。在新屋銷售整體下降的同時，新屋庫存量則出現(xiàn)了上升。根據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前新屋庫存為5.1個月的供應(yīng)量，較4月的4.6個月供應(yīng)量有所上升。

市場一度期待的美國基建計劃規(guī)模不斷縮減，這意味著美國未來十年基建帶來的大宗商品消費增量是非常有限的。美東時間6月24日，拜登宣布，在與共和黨和民主黨的一些參議員會晤后，白宮同兩黨參議員就改善美國路橋和寬帶的重大基礎(chǔ)設(shè)施方案達(dá)成協(xié)議，但是規(guī)模壓縮至8年1.2萬億美元，在3月末公布的初步計劃是2.3萬億美元。

執(zhí)筆人：中國物流信息中心  李大為