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2021年2月份CBMI顯示：供需失衡有所加劇市場運行壓力加大

發(fā)布時間：2021-03-05 15:30:30 科技信息部

關注中物聯(lián)

由中國物流與采購聯(lián)合會調查、發(fā)布的2021年2月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為101.7%，較上月上升0.6個百分點。各分項指數(shù)中，供應指數(shù)、庫存指數(shù)繼續(xù)上升，銷售指數(shù)則持續(xù)下降。從本月指數(shù)的變化情況來看，國內大宗商品市場受春節(jié)假期因素影響，需求繼續(xù)萎縮，商品供應和庫存持續(xù)增加，市場運行壓力較大。進入3月份以后，宏觀面的利好將為大宗商品市場回暖奠定重要的基礎，隨著各地重大工程項目相繼開工，下游需求將迎來快速復蘇，市場供需矛盾有望得到緩解，進而支撐價格上漲。不過面對生產企業(yè)產能持續(xù)釋放以及庫存高企等因素，供給端壓力也較為明顯，價格上行或存在一定的阻礙。

一、商品供應繼續(xù)增加

2020年2月份，大宗商品供應指數(shù)為103.4%，指數(shù)兩連升至近四個月的高點，顯示今年受各地紛紛提倡“就地過年”以及生產利潤回升的影響，企業(yè)生產熱情持續(xù)高漲，且對節(jié)后開工、復工預期樂觀，商品產量居高不下，整體供應量持續(xù)增加。各主要商品中，除汽車受產量減少影響有所下降外，其余品種供應量均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

1、利潤回升，鋼鐵產量連創(chuàng)歷史新高，市場供應量明顯增加

2021年2月份，鋼鐵供應指數(shù)升至近七個月以來的最高，當月供應量較上月增加3.7%，增幅較上月擴大2.9個百分點，顯示隨著生產利潤不斷回升，鋼廠生產熱情高漲，產量持續(xù)增長，市場供應量明顯增加。2月份，雖然春節(jié)假期對生產有一定影響，但由于今年各地紛紛提倡“就地過年”，春節(jié)假期期間鋼鐵行業(yè)高爐開工率高于往年，加之受利潤回升的推動，鋼廠生產積極性高，粗鋼產量高位運行，2月份鋼鐵行業(yè)PMI生產指數(shù)為54.7%，環(huán)比上升6.0個百分點，2月中、下旬，中鋼協(xié)統(tǒng)計的重點鋼企粗鋼日均產量連創(chuàng)歷史新高。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，本月中旬平均日產粗鋼290.08萬噸，環(huán)比增長2.04%；生鐵245.33萬噸，環(huán)比增長2.47%。兩項日均產量均創(chuàng)歷史新高。2月下旬，粗鋼日均產量231.95萬噸，環(huán)比增長0.85%，同比增長14.07%，再創(chuàng)歷史新高。據(jù)了解，春節(jié)過后，部分鋼廠開啟檢修，但隨著我國大力推廣電弧爐煉鋼，電爐產能將陸續(xù)釋放，后期供給壓力依然不小，預計3月份粗鋼產量仍將保持高位運行。

2、受發(fā)運量減少影響，鐵礦石供應量增速減緩

2021年2月份，鐵礦石供應量較上月增加2.1%，但增幅較上月減緩1.0個百分點，顯示由于受到季節(jié)性及極端天氣影響，巴西和澳大利亞的發(fā)運量仍偏低，國內鐵礦石供應量增速開始減緩。從市場情況來看，近期巴西鐵礦石發(fā)運持續(xù)低迷，雖然澳大利亞鐵礦石供應有所恢復，但整體環(huán)比1月份供應量仍偏低。3月份，澳洲和巴西面臨颶風多雨季節(jié)，其鐵礦石生產運輸存在不確定性，加上巴西目前疫情仍比較嚴峻，因此國際主要礦商3月發(fā)貨量大幅增長的概率較小，而國內開始進入生產旺季，礦石需求增加，此消彼長下供需缺口或有所擴大。由于上半年淡水河谷發(fā)運仍處于低位，復產大多集中在下半年，因此，從季節(jié)性推算上半年鐵礦石供應仍將保持偏緊狀態(tài)。此外，國內鐵礦石方面整體也比較穩(wěn)定，短期在季節(jié)性復蘇的規(guī)律下，供給端整體壓力不大，出現(xiàn)超預期增量概率偏低。

3、假日不停工，令有色金屬供應量不斷增加，且增速持續(xù)加快

2021年2月份，有色金屬供應量繼續(xù)增加，當月較上月增加5.8%，增速較上月加快0.9個百分點，連續(xù)三個月呈現(xiàn)增速加快的格局，顯示在利潤回升以及假日不停工的影響下，國內有色金屬供應量增多持續(xù)加快。從市場供應情況來看，從去年二季度開始，隨著原料供應逐步提升，部分商品冶煉加工費逐步筑底，為廠家冶煉利潤提供支撐，從而刺激有色金屬冶煉產能的投放，國內有色金屬產量從去年3月份以后開始持續(xù)增加，各月產量環(huán)比不斷攀升，加之疫情得到有效控制以后，物流恢復，市場到貨逐漸增加，令商品供應量不斷增加。今年以來，年初加工費不斷走低，一再擠壓冶煉廠利潤，影響冶煉企業(yè)排產量。但隨著商品價格不斷走高，企業(yè)生產積極性提升，加之假日不停工的影響，2月份國內煉廠檢修數(shù)量減少，商品供應量繼續(xù)增加。后期隨著需求不斷回暖，預計有色金屬供應量將會繼續(xù)增加。

二、商品需求持續(xù)低迷

2021年2月份，大宗商品銷售量指數(shù)繼續(xù)下降，為99.4%，顯示受寒冷天氣以及春節(jié)長假因素的影響，本月大宗商品市場終端需求基本處于停滯狀態(tài)，加之節(jié)前備貨較為充足，市場訂貨積極性明顯降低，商品供應企業(yè)訂單組織壓力明顯加大。各主要商品中，鋼鐵、煤炭、成品油和汽車銷售量均有所減少；有色金屬銷售量雖繼續(xù)增加，但增速連續(xù)兩個月減緩；鐵礦石銷售量受鋼廠生產加快的提振，止跌回升；化工銷售量受春耕提振，銷售增速有所加快。

1、春節(jié)因素影響，鋼鐵需求低迷，但由于預期向好，銷量降幅收窄

2021年2月份，鋼鐵銷售量較上月減少3.1%，連續(xù)三個月呈現(xiàn)減少態(tài)勢，不過隨著春節(jié)假期結束，加上傳統(tǒng)旺季即將到來，市場預期向好，本月銷量降幅較上月收窄0.1個百分點。從市場情況來看，受春節(jié)假期因素影響，國內終端需求表現(xiàn)低迷，據(jù)上海卓鋼鏈了解，雖然市場價格震蕩上行，但終端尚未恢復施工，因此短期內市場多以貿易間流通為主。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，2月份終端日均采購量環(huán)比下降87.92%，成交急劇萎縮。不過，隨著春節(jié)假期結束，經濟運行逐步回歸正常，基建開始逐步發(fā)力，加上鋼鐵行業(yè)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季即將到來，國內鋼鐵市場需求趨于改善，鋼貿商訂貨回暖。預計3月份終端需求釋放后，鋼鐵需求將進一步回升。

2、鋼廠生產熱情高漲，鐵礦石需求止跌回升

2021年2月份，鐵礦石銷售量止跌回升，當月較上月回升1.2%，時隔兩個月后再現(xiàn)上升格局，顯示隨著生產利潤回升，鋼廠生產積極性較強，鐵礦石需求狀況良好。2月份，雖然春節(jié)假期對生產有一定影響，但今年由于各地紛紛提倡“就地過年”，春節(jié)假期間鋼鐵行業(yè)高爐開工率高于往年，節(jié)后企業(yè)復工也快于往年，加上部分鋼鐵企業(yè)完成超低排放改造，環(huán)保限產影響也有所減弱，在多個因素共同作用下，2月鋼廠生產有所上升。受此拉動，2月份鐵礦石銷售狀況良好。2月份鋼鐵行業(yè)PMI采購量指數(shù)為51.5%，環(huán)比上升6.9個百分點。進入3月份，隨著鋼材需求的正式啟動，電爐廠幾乎全部復產，鋼鐵產量還會有明顯的增加，進而拉動鐵礦石銷售量。

3、淡季因素顯現(xiàn)，煤炭銷售量下降

2021年2月份，煤炭銷售量較上月減少1.0%，自去年3月份以來再現(xiàn)下降趨勢。從市場情況來看，春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，春節(jié)之前一周是煤市由旺轉淡的分水嶺。而春節(jié)前一周到正月十五，這二十多天時間成為傳統(tǒng)的用煤淡季，所以本月煤炭銷售量出現(xiàn)下滑格局。隨著春節(jié)假期結束，下游工業(yè)企業(yè)復工、復產加快，沿海八省重點電廠耗煤出現(xiàn)起色，產地拉煤車也略有增加，但距市場止跌反彈還需要一段兒時間。受去年基數(shù)低以及今年春節(jié)就地過年的號召等因素影響，多個省份用電量較去年春節(jié)出現(xiàn)明顯增加，對煤炭市場帶動作用較強。數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間（2月11-17日），南方電網用電負荷、用電量雙雙實現(xiàn)“開門紅”，南方電網最高負荷為1.16億千瓦，增長12.74%。盡管部分電廠庫存在春節(jié)期間得到累庫，但隨著節(jié)后，工業(yè)用電加速復蘇，帶動電廠日耗猛增；而經過一段時間消耗之后，下游終端采購和拉運積極性將提高，特別是隨著南方工業(yè)企業(yè)全面復工，3月份，煤炭市場需求有望重回旺盛態(tài)勢。

4、汽車銷售量降幅收窄，后市預期向好

2021年2月份，汽車銷售量較上月減少1.0%，降幅較上月收窄0.5個百分點。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布最新一期“汽車消費指數(shù)”顯示，2月份汽車消費指數(shù)為64.4。由于春節(jié)前后疫情防控，返鄉(xiāng)過節(jié)人數(shù)減少，部分購車需求延后釋放。隨著春節(jié)大規(guī)模人口流動減少，疫情防控常態(tài)化等，3月份居民的生產生活回歸正常，居民消費信心有所上升。預計3月客流量增加，相比2月市場會進一步回暖，汽車市場銷量有所回升。同時，商務部于春節(jié)前發(fā)布《關于印發(fā)商務領域促進汽車消費工作指引和部分地方經驗做法的通知》，釋放出政府鼓勵汽車消費的政策將繼續(xù)，并從促進新車消費延伸到二手車、后市場，以及報廢更新等汽車生命周期全過程。3月份車市從淡季走出，蓄勢待發(fā)。年初，部分品牌汽車終端交易價格有所回升，但3月份隨著經銷商提車量增加，為了季度目標的達成，經銷商促銷讓利幅度將有所加大，銷量隨之提振。此外，全國多地舉辦車展將促進部分地區(qū)汽車銷量增長，北京現(xiàn)代名圖、比亞迪秦plus DM-i、長安CS35PLUS改款、長安林肯航海家等新車將在3月上市，也將成為拉動銷量增長的有利因素。綜上所述，預計3月全國汽車市場需求將會快速回升。

三、商品庫存仍在累積

2021年2月份，大宗商品庫存指數(shù)兩連升至近七個月以來的最高，為103.7%，較上月上升1.5個百分點，顯示當前國內大宗商品市場供需失衡進一步加劇，整體庫存仍在積壓，商品去庫存的難度較高。各主要商品中，除汽車庫存量有所減少外，其余品種均有所增長。

1、市場需求低迷，鋼市庫存壓力持續(xù)加大

2021年2月份，鋼鐵庫存指數(shù)繼續(xù)上升，升至2020年4月份以來的最高水平，當月庫存量較上月增加7.4%，增幅較上月擴大4.0個百分點，顯示受春節(jié)因素影響，終端需求降至冰點，而供給壓力未見減少，市場到貨保持節(jié)奏，各地庫存出現(xiàn)累積。節(jié)后歸來，需求端釋放緩慢，庫存累積依然保持高速，已接近峰值，后期去庫存壓力明顯放大。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，國內主要鋼材品種庫存總量為2126.84萬噸，較1月末上升167.31萬噸，增幅8.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為1223.25萬噸、319.63萬噸、312.34萬噸、123.96萬噸和147.66萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存皆出現(xiàn)不同程度的上升，其中螺紋、線材增幅尤為明顯。展望后市，元宵節(jié)過后，大部分終端項目將會集中啟動，屆時需求表現(xiàn)有望好轉，不過由于產量仍將保持高位運行，預計3月份鋼鐵庫存壓力有望得到一定的緩解，但幅度有限。

2、淡季因素影響，煤市供需失衡，庫存繼續(xù)增加

2021年2月份，煤炭庫存指數(shù)兩連升至2020年4月份以來的最高點，當月煤市庫存量較上月增加4.1%，增幅較上月擴大2.0個百分點，顯示由于春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，工業(yè)企業(yè)停工放假，部分耗能企業(yè)停產，電廠日耗下降。但主力煤炭企業(yè)春節(jié)不放假，繼續(xù)增加煤炭供應，導致煤炭庫存量持續(xù)增加，庫存壓力有所加大。截止2月28日，秦港庫存596萬噸，曹妃甸港區(qū)存煤1033.9萬噸，京唐港區(qū)存煤609.2萬噸，較2月1日分別增長17.9%、89.9%和100.0%。3月份，工廠企業(yè)基本全面復工，需求較前期有所恢復，但由于氣溫持續(xù)回暖及電廠庫存較為充足，加之煤價較節(jié)前幾近腰斬，終端拉運多以長協(xié)煤為主。整體看，在調入依然好于調出背景下，煤炭庫存或繼續(xù)累積。

3、供應量減少、需求超預期，車市庫存量下降

2021年2月份，汽車庫存指數(shù)三連降至2019年7月份以來的最低水平，當月庫存量較上月減少1.1%，自2019年9月份以來再度出現(xiàn)下降格局，顯示隨著國內汽車產量減少以及市場消費狀況超預期，汽車庫存量開始下降，長期以來的庫存壓力出現(xiàn)緩解。據(jù)中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數(shù)調查”顯示，2021年2月汽車經銷商庫存預警指數(shù)為52.2%，較上月下降7.9個百分點，對比去年下降29.0個百分點，主要由于去年疫情影響導致當月基數(shù)水平較低，庫存預警指數(shù)位于榮枯線之上。從當前市場情況來看，本月車市庫存量有所下降，我們認為主要和前期汽車產量下降有關，后期隨著產量逐步回升，預計庫存壓力將會加大。不過，今年春節(jié)前，商務部發(fā)布《商務領域促進汽車消費工作指引》，各地政府也將延續(xù)利好政策，開展促消費活動，加上春季車展陸續(xù)召開，3月份汽車市場有望升溫，銷量提升，由此預計短期內車市庫存壓力有限。

綜合來看，2月份，國內大宗商品市場受春節(jié)假期因素影響，需求繼續(xù)萎縮，商品供應和庫存持續(xù)增加，市場運行壓力較大。進入3月份，隨著各地重大工程項目相繼開工，需求將恢復到常態(tài)化水平，庫存累積速度有望放緩，市場行情可以期待，特別是宏觀面的利好將為大宗商品市場回暖奠定重要的基礎。預計后期國內大宗商品市場將逐步回歸穩(wěn)中向好的基本態(tài)勢，3月份國內大宗商品價格看漲。

1、全球宏觀利好將引發(fā)大宗商品金融屬性爆發(fā)

二十國集團（G20）財政部長和央行行長于2月26日以視頻方式舉行會議，強調應保持擴張性政策，避免過早退出財政和貨幣政策支持，以幫助各經濟體擺脫新冠疫情帶來的負面影響，并讓各國公平地獲得安全的新冠疫苗以及診療手段。這為經濟的持續(xù)復蘇奠定了較好的基礎。

美國東部時間2月27日凌晨，美國眾議院投票通過1.9萬億美元的新一輪經濟救助計劃，該重大立法提案，旨在為受新冠疫情影響的美國家庭和企業(yè)提供財政支持，一旦提交參議院表決通過，有助于降低系統(tǒng)運行風險，增強經濟復蘇動能。

歐洲央行公布的最新貨幣政策會議紀要顯示，委員們一致認為，充足的貨幣刺激措施仍是必要的。聲明將繼續(xù)隨時準備適當?shù)卣{整其所有工具，包括存款便利利率（DFR），以確保通脹以持續(xù)的方式朝著其目標前進。

全球疫苗接種加快，歐美經濟復蘇預期升溫。數(shù)據(jù)顯示，全球新增確診病例逐周下行，而且以接種第一針疫苗人群占人口比例看，目前以色列高達46.1%，英國為22.5%，美國是11.5%，德國和法國為3.3%，西班牙3.2%，意大利為2.9%。截至2月15日，全球平均新冠肺炎疫苗接種為2.28劑次/百人，其中過去幾天美國平均每日接種170萬劑次，每百人接種了15.8劑次，接種人口比例在10%以上。隨著各國重視程度和人們認知的提高、疫苗使用范圍的不斷擴大，疫情控制將逐步改善，從而越來越看好經濟復蘇的前景，全球總供給和總需求將不斷提高。

此外，反應全球經濟的一個重要領先指標，波羅的海干散貨海運指數(shù)從2月10日的1303點反彈至2月26日1675點，說明國際經濟貿易有望進入新一輪復蘇期。

2、國內經濟繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復勢頭

我國將于3月4、5日分別召開政協(xié)、人大會議，將持續(xù)10天?！皟蓵睉摃鱽碇T多利好，一是回顧2020年經濟社會發(fā)展的成績單，令人振奮；二是審議并通過“‘十四五’規(guī)劃和2035年遠景目標綱要”，鼓舞人心；三是確定2021年經濟社會發(fā)展目標，催人奮進。不但預期良好，現(xiàn)實也很豐滿。兩會上，就鋼鐵產能置換、“碳排放”和“碳中和”，一定還會傳出許多利好聲音。此外，今年是“‘十四五’規(guī)劃和第2個百年目標”開局之年，在開好局、起好步的總基調下，無論是中央，還是地方，無論是國有企業(yè)，還是民營企業(yè)，都將會為建黨100周年獻上一份新的亮麗的成績單。也因此，不會等到“兩會”結束，各項經濟活動就有望進一步開啟并得以增強。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心發(fā)布的2021年2月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月下降0.7個百分點，位于50%以上，表明經濟保持穩(wěn)定恢復勢頭。分項指數(shù)變化顯示，春節(jié)因素帶動指數(shù)回落，但市場供需增速仍處于較好水平，供需指數(shù)雖有所放緩，仍均保持在51.5%及以上較好水平，經濟穩(wěn)定恢復勢頭沒有改變。新動能繼續(xù)較快增長，大企業(yè)支撐作用加強，企業(yè)對后市預期較為樂觀。

貨幣政策“穩(wěn)”字當頭。受“就地過年”等因素影響，居民提現(xiàn)及金融機構流動性需求有所下降，央行流動性投放也呈現(xiàn)出“節(jié)前不大放，節(jié)后不大收”的特點。不過，這并不意味著貨幣政策急轉彎和貿然收緊。展望未來，“穩(wěn)”仍將是貨幣政策的主基調，央行流動性管理仍會堅持預調微調的策略，以維持市場利率平穩(wěn)運行為目標。整體而言，資金面將會呈現(xiàn)相對“緊平衡”的態(tài)勢。

3、大宗商品需求有望加快回升

隨著天氣逐步回暖以及經濟回歸正常運行，大宗商品市場將迎來“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，需求加快回升。春節(jié)結束后，各地重大項目密集開工，爭取在“十四五”開好局、起好步。同時，多地也在近期陸續(xù)公布了2021年的重大項目投資計劃或重點項目清單，確定了全年的建設目標。總體來看，今年各地重大項目建設圍繞“兩新一重”集中發(fā)力，先進制造業(yè)和新型基礎設施成為各地重點，以軌道交通為主的傳統(tǒng)基建也頗受各地重視。

進入3月份后基建工程陸續(xù)開工，房地產業(yè)對大宗商品市場帶動作用依然較強，商品需求具有穩(wěn)定支撐。汽車制造業(yè)、裝備制造業(yè)、電氣機械制造業(yè)等也保持較好增長勢頭，對大宗商品需求將繼續(xù)釋放。

百年建筑調查數(shù)據(jù)顯示，11984個工程項目2月21日施工企業(yè)復工率62.79%，2月27日達到84.5%，預計3月第一周達到96.9%；21日項目開復工率17.52%，27日達到48.66%，預計3月第一周達到81.94%；21日項目勞務到崗率只有23.53%，27日達到48.74%，勞務上工率已達到34.19%，可見進度非常之快。

2月建筑業(yè)新訂單指數(shù)53.4，環(huán)比不降反增2.2個百分點，建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)環(huán)比大幅回升14.6個百分點，從業(yè)人員指數(shù)也環(huán)比回升1.4個百分點，說明建筑業(yè)活動仍處于擴張態(tài)勢中，也意味著3月各地項目開工后大宗商品的需求會有快速回升。

從節(jié)后汽車的消費看，維持在歷史同期較高水平，而假期一線城市房屋成交了創(chuàng)近三年新高，10大城市新房成交1416套，比去年增224.8%，2月11-17日100大中城市土地溢價率28.14%，環(huán)比也大幅增長，說明大宗商品相關需求不錯或仍有較大潛力。

執(zhí)筆人：中國物流信息中心李大為