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由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查、發(fā)布的2018年7月份中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為101.7%，指數(shù)為近五個(gè)月以來(lái)的最低水平，顯示市場(chǎng)下行壓力依然存在。各分項(xiàng)指數(shù)中，銷(xiāo)售指數(shù)、庫(kù)存指數(shù)止跌反彈，供應(yīng)指數(shù)、價(jià)格指數(shù)有所回落。從本月指數(shù)的變化情況來(lái)看，雖然綜合指數(shù)繼續(xù)回落，但需求端淡季不淡，市場(chǎng)銷(xiāo)售增速加快，銷(xiāo)售指數(shù)高出供應(yīng)指數(shù)0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示終端需求正在平穩(wěn)釋放，市場(chǎng)整體表現(xiàn)超出預(yù)期。后期隨著環(huán)保政策高壓常態(tài)化，國(guó)家釋放寬松信號(hào)，市場(chǎng)信心明顯增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格行情或?qū)⒈憩F(xiàn)為震蕩趨漲的態(tài)勢(shì)。

一、供應(yīng)增速繼續(xù)減緩

2018年7月份，國(guó)內(nèi)大宗商品供應(yīng)量較上月增長(zhǎng)1.5%，增速回落2.7個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落，顯示受各地環(huán)保限產(chǎn)措施以及夏季高溫影響，當(dāng)前部分商品產(chǎn)量有所減少，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解。不過(guò)，當(dāng)前的高利潤(rùn)仍是企業(yè)積極生產(chǎn)的動(dòng)力所在，供應(yīng)端正面臨高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)與環(huán)保高頻限產(chǎn)的博弈，短期內(nèi)供應(yīng)量難以大幅下降，但在供給側(cè)改革的大環(huán)境下，過(guò)剩產(chǎn)能的壓縮是大勢(shì)所趨，將緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不斷加大的供應(yīng)壓力。從各主要商品來(lái)看，本月鐵礦石、成品油和汽車(chē)供應(yīng)量均有所下降，鋼鐵、原煤和化工供應(yīng)量繼續(xù)增加，但增速有所回落，有色金屬供應(yīng)增速則較上月所有加快。

1、鋼鐵供應(yīng)增速減緩

2018年7月份，鋼鐵供應(yīng)指數(shù)為102.4%，指數(shù)為近五個(gè)月以來(lái)的最低水平。從指數(shù)的變化情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼鐵供應(yīng)量已連續(xù)五個(gè)月呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，但本月和上月相比增速回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。顯示鋼鐵生產(chǎn)保持旺盛，市場(chǎng)供給相對(duì)充足，但近期受環(huán)保整治和環(huán)保限產(chǎn)力度加大的影響，市場(chǎng)供應(yīng)增速減緩。從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量267.33萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.15%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月創(chuàng)歷史新高；6月份鋼材日均產(chǎn)量318.37萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.67%。另?yè)?jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年7月上旬96家重點(diǎn)監(jiān)測(cè)鋼鐵企業(yè)(集團(tuán)口徑)粗鋼日產(chǎn)量為197.44萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.99%。由此可見(jiàn)，當(dāng)下雖國(guó)內(nèi)天氣高溫酷熱，但鋼廠主動(dòng)停產(chǎn)檢修較少，加之國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，鋼廠盈利能力居高不下，高爐開(kāi)工率維持相對(duì)高位，導(dǎo)致當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼鐵供應(yīng)持續(xù)增加。不過(guò)，7月3日，國(guó)家發(fā)布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，意味著環(huán)保限產(chǎn)將趨于常態(tài)化。在空氣質(zhì)量較好的7月，唐山市突然傳出限產(chǎn)消息，歷時(shí)43天，同時(shí)，常州鋼廠實(shí)行30%-50%限產(chǎn)，汾渭平原環(huán)保督察，徐州鋼廠復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期。新一輪環(huán)保整治使得供給在短期內(nèi)得到抑制，多地鋼廠檢修、搬遷、整改，產(chǎn)能釋放受到控制，受此影響近期國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，使得淡季供應(yīng)格局出現(xiàn)變化。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為195.63萬(wàn)噸，較上一旬減少0.92%。綜合來(lái)看，國(guó)家環(huán)保政策持續(xù)發(fā)力，并呈現(xiàn)常態(tài)化和區(qū)域擴(kuò)大化，基于環(huán)保督查常態(tài)化，采暖季和非采暖季均有環(huán)保限產(chǎn)，預(yù)計(jì)，下月國(guó)內(nèi)鋼市供給量或?qū)⒗^續(xù)縮減。

2、鐵礦石供應(yīng)出現(xiàn)下降格局

2018年7月份，國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量較上月減少1.4%，時(shí)隔五個(gè)月后再度出現(xiàn)下降格局，顯示在產(chǎn)量和進(jìn)口量雙雙減少后，加之國(guó)內(nèi)鋼廠受利潤(rùn)刺激，生產(chǎn)熱情高漲，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量開(kāi)始下降，市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所緩解。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量為6550.2萬(wàn)噸，連續(xù)兩個(gè)月下降，較6月份減少2.6%，同比大幅減少10.3%。另?yè)?jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量8324.2萬(wàn)噸，同比減少1146萬(wàn)噸，下降12.1%；環(huán)比減少1089萬(wàn)噸，日均環(huán)比下降8.62%。發(fā)貨量方面，7月以來(lái)，澳洲、巴西發(fā)貨量銳減，平均每周下降400萬(wàn)噸。不過(guò)從后期情況來(lái)看，受各地環(huán)保限產(chǎn)措施以及夏季高溫影響，鋼鐵產(chǎn)量會(huì)有所減少，鐵礦石需求預(yù)期下降。與此同時(shí)，進(jìn)入8月份以后，四大礦山發(fā)貨量也將恢復(fù)。因此，在環(huán)保限產(chǎn)維持常態(tài)化，限制產(chǎn)能不斷增加，后期國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)壓力加大將是大概率事件。

3、成品油供應(yīng)量再度轉(zhuǎn)降

2018年7月份，國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)指數(shù)為97.5%，指數(shù)跌至近五個(gè)月以來(lái)的最低水平，受煉廠檢修以及原油價(jià)格大漲導(dǎo)致購(gòu)油成本上升的影響，本月國(guó)內(nèi)成品油供應(yīng)有所減少。6月上旬，四川石化、鎮(zhèn)海煉化共計(jì)1940萬(wàn)噸/常減壓裝置復(fù)工，茂名石化、吉林石化共計(jì)1250萬(wàn)噸/常減壓裝置于6月中下旬陸續(xù)復(fù)工，而月底呼和浩特石化計(jì)劃?rùn)z修，500萬(wàn)噸/常減壓裝置停工，本月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠開(kāi)工負(fù)荷有所上漲，但地方煉廠開(kāi)工率明顯下滑，且原油價(jià)格大漲導(dǎo)致購(gòu)油成本上升，故本月原油加工量環(huán)比減少。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份國(guó)內(nèi)原油加工量為4977.9萬(wàn)噸，較5月份減少1.7%。當(dāng)月國(guó)內(nèi)汽油產(chǎn)量為1142.8萬(wàn)噸，環(huán)比微幅減少0.2%；柴油產(chǎn)量為1483.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.1%，同比減少1.9%。日前華北石化500萬(wàn)噸/年常減壓裝置依舊處于檢修狀態(tài)，呼和浩特石化有計(jì)劃在8月25日復(fù)工，屆時(shí)500萬(wàn)噸/年常減壓裝置將逐步復(fù)工。不過(guò)，大慶石化、遼河石化以及荊門(mén)石化共計(jì)1600萬(wàn)噸/年常減壓裝置進(jìn)入檢修期。相對(duì)于7月份，8月份國(guó)內(nèi)煉廠原油加工量勢(shì)必有所減少，汽油產(chǎn)量將繼續(xù)減少。

二、需求增速有所加快

2018年7月份，大宗商品銷(xiāo)售量較上月增長(zhǎng)2.3%，增速加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)需求淡季不淡，市場(chǎng)銷(xiāo)售較上月有所回升。從各品種來(lái)看，各主要商品銷(xiāo)售均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，特別是鋼鐵和汽車(chē)銷(xiāo)售量較上月增長(zhǎng)明顯。從本月市場(chǎng)情況來(lái)看，整體需求略有回暖，尤其是進(jìn)入后半月，終端需求回升明顯。再加上當(dāng)前市場(chǎng)資金預(yù)期較前期有一定改觀，這一定程度上也為需求提供一定支撐。與此同時(shí)，盡管1-6月份房地產(chǎn)投資增速小幅下滑，但房地產(chǎn)施工面積以及房地產(chǎn)土地購(gòu)置面積環(huán)比小幅增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)投資維持相對(duì)高位。近期，國(guó)內(nèi)貨幣政策表現(xiàn)寬松，國(guó)常會(huì)會(huì)議進(jìn)一步釋放寬松的信號(hào)，下半年基礎(chǔ)建設(shè)投資資金將有所好轉(zhuǎn)，有利終端采購(gòu)釋放。綜合來(lái)看，8月份終端采購(gòu)需求將迎來(lái)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

1、鋼市需求止跌回升

2018年7月份，鋼鐵銷(xiāo)售指數(shù)止跌回升，當(dāng)月為103.8%，為近三個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)，顯示鋼鐵需求淡季不淡，貿(mào)易商接單情況較好，商品銷(xiāo)售有所增加。從市場(chǎng)情況來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)鋼市需求較上月略有回暖，尤其是進(jìn)入后半月，隨著南方梅雨季的結(jié)束以及市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)的影響，終端需求相對(duì)開(kāi)始回升。再加上當(dāng)前市場(chǎng)資金預(yù)期較前期有一定改觀，這一定程度上也會(huì)為需求提供一定支撐。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月份滬市線螺終端日均采購(gòu)量回升2.26%。此外，1-6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.7%，較1-5月增速下降1.1%。1-6月房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)11.8%，增速上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)7.2%，1-6月為增長(zhǎng)2.4%，增幅明顯。土地成交價(jià)款增長(zhǎng)20.3%，增速提高4.3個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥闯?，雖然整體房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速繼續(xù)放緩，但分項(xiàng)新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積以及成交價(jià)款等都繼續(xù)呈上升態(tài)勢(shì)，這也為本月鋼市需求提供了一定支撐?？v觀后市，棚改政策變動(dòng)、房企融資約束、地方財(cái)政緊張等等，將給市場(chǎng)需求帶來(lái)影響。同時(shí)，8月份高溫仍將持續(xù)，且在市場(chǎng)價(jià)格高位情況下終端觀望情緒較濃，需求難有爆發(fā)式增長(zhǎng)，終端采購(gòu)仍將維持相對(duì)平穩(wěn)水平。

2、成品油銷(xiāo)量繼續(xù)增長(zhǎng)，但增幅繼續(xù)回落

2018年7月份，國(guó)內(nèi)成品油銷(xiāo)售量較上月增加2.0%，但增速較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，增速連續(xù)兩個(gè)月回落。從市場(chǎng)的情況來(lái)看，受天氣影響，汽油需求良好，但柴油需求回升有限，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)成品油銷(xiāo)售增速減緩。7月份，國(guó)內(nèi)多地處于高溫蒸煮模式，汽車(chē)空調(diào)用油增加，汽油終端旺季需求良好，同時(shí)由于主營(yíng)單位以及地?zé)捰蛢r(jià)的上漲，也刺激了汽油終端購(gòu)進(jìn)需求的增加。但高溫持續(xù)，加之部分沿海地區(qū)遭遇臺(tái)風(fēng)影響，接連的降雨天抑制需求，因此柴油整體需求回升不明顯，終端僅是按需采購(gòu)。8月份，國(guó)內(nèi)多地依舊處于高溫天氣，汽油終端需求仍有良好支撐。加之汽油票據(jù)價(jià)高，汽油價(jià)格將保持高位，且有繼續(xù)上漲的可能，采購(gòu)需求前景樂(lè)觀。此外，8月份經(jīng)銷(xiāo)商將持續(xù)加大促銷(xiāo)力度和降價(jià)幅度，同時(shí)新車(chē)型的市場(chǎng)投放、新生入學(xué)等因素也會(huì)刺激購(gòu)車(chē)需求，預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量較7月份仍將有所增長(zhǎng)。由此預(yù)計(jì)，8月份國(guó)內(nèi)汽油批發(fā)環(huán)節(jié)購(gòu)銷(xiāo)行情將會(huì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)。柴油市場(chǎng)方面，8月份雖然仍有高溫天氣，但時(shí)至下旬，三伏天結(jié)束，戶外基建工程等開(kāi)工率將較前期有上漲；而且8月份部分海域休漁季也陸續(xù)到期。因此柴油市場(chǎng)需求整體將較7月有提升。

3、汽車(chē)銷(xiāo)售有所增長(zhǎng)

2018年7月份，汽車(chē)銷(xiāo)售指數(shù)止跌反彈，當(dāng)月銷(xiāo)售量較上月增長(zhǎng)2.8%。從市場(chǎng)情況來(lái)看，進(jìn)口關(guān)稅的調(diào)整對(duì)二季度進(jìn)口車(chē)及豪華車(chē)市場(chǎng)影響較大，部分消費(fèi)者在7月1日進(jìn)口汽車(chē)關(guān)稅正式下調(diào)之前選擇持幣觀望，加之經(jīng)銷(xiāo)商加大促銷(xiāo)力度，降價(jià)銷(xiāo)售，以價(jià)換量，因此積累的二季度消費(fèi)需求在7月份釋放，促使7月份汽車(chē)銷(xiāo)量高于預(yù)期。中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的7月份汽車(chē)消費(fèi)指數(shù)為73.2，連續(xù)兩個(gè)月上升，其中入店分指數(shù)為82.9，6月份僅為61.3，消費(fèi)者入店看車(chē)意愿升高；購(gòu)買(mǎi)分指數(shù)為85.7，6月份為67.0，消費(fèi)者實(shí)際購(gòu)買(mǎi)意愿增加。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)8月份經(jīng)銷(xiāo)商將持續(xù)加大促銷(xiāo)力度和降價(jià)幅度，以刺激消費(fèi)者購(gòu)車(chē)需求的釋放。此外，8月份新車(chē)型的市場(chǎng)投放、新生入學(xué)等因素也會(huì)刺激購(gòu)車(chē)需求。由此預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量較7月份仍將有所增長(zhǎng)。

三、商品庫(kù)存繼續(xù)回升

2018年7月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)止跌回升至101.0%，連續(xù)兩個(gè)月回升，顯示商品庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)供大于求的態(tài)勢(shì)未有明顯改觀。各主要商品中，鋼鐵庫(kù)存繼續(xù)下降，成品油和汽車(chē)庫(kù)存由升轉(zhuǎn)降，有色金屬和化工庫(kù)存繼續(xù)增加，但增速減緩，原煤庫(kù)存增速加快，鐵礦石庫(kù)存止跌反彈。

1、鋼鐵庫(kù)存仍在下降

2018年7月份，鋼鐵庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)回落，跌至97.8%，為2017年以來(lái)的最低水平，顯示隨著終端需求回暖以及供應(yīng)增速持續(xù)回落，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存繼續(xù)減少，市場(chǎng)庫(kù)存壓力不斷減輕。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至7月26日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為993.6萬(wàn)噸，較6月末減少35.09萬(wàn)噸，降幅3.41%。其中螺紋和線材庫(kù)存總體下降，熱軋、冷軋和中板庫(kù)存小幅下降。從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止7月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1157.46萬(wàn)噸，比上一旬增加7.55萬(wàn)噸，增幅為0.66%。較6月上旬末減少66.54萬(wàn)噸，降幅為5.44%。與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加64.11萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減少137萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期減少70.02萬(wàn)噸，而上月為減少14萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存繼續(xù)降低，市場(chǎng)及鋼廠去庫(kù)存比較明顯，也為本月國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格走勢(shì)提供支撐。

2、煤炭庫(kù)存持續(xù)上升

2018年7月份，國(guó)內(nèi)原煤市場(chǎng)庫(kù)存較上月增長(zhǎng)3.7%，增速較上月加快3.2個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)的變化情況來(lái)看，由于近期國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供給給力，需求預(yù)期卻是落空，導(dǎo)致近兩個(gè)月煤炭庫(kù)存增長(zhǎng)速度持續(xù)加快，市場(chǎng)“去庫(kù)存”壓力較大。7月份，兩湖地區(qū)降水量較大，上游來(lái)水較豐，水電出力明顯提高。7月初，三峽開(kāi)始滿負(fù)荷發(fā)電，至今出庫(kù)流量依然維持在3萬(wàn)立方米/秒的高位。據(jù)易煤網(wǎng)預(yù)測(cè)，三峽7月發(fā)電量達(dá)154億千瓦時(shí)，同比增加25.5%，相當(dāng)于減少煤耗668萬(wàn)噸原煤。而供給方面，6月至今，主產(chǎn)地在環(huán)保安檢的影響下生產(chǎn)受限，市場(chǎng)此前紛紛認(rèn)為供給乏力。但在“迎峰度夏”要求長(zhǎng)協(xié)煤炭保供的政策引導(dǎo)下，大秦、蒙冀線等主要煤運(yùn)通道的發(fā)運(yùn)量保持高位運(yùn)行，沿海港口調(diào)入量并未出現(xiàn)明顯下滑。6月份，大秦線運(yùn)量3884萬(wàn)噸，仍處于相對(duì)高位，環(huán)比5月僅減少149萬(wàn)噸。從8月1日公布的沿海六大火電的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，庫(kù)存達(dá)到了1531.8萬(wàn)噸，時(shí)隔一周再次達(dá)到1500萬(wàn)噸以上，而這一周的日耗維持在82萬(wàn)噸左右的高位，說(shuō)明目前的供應(yīng)水平足以應(yīng)對(duì)電廠高日耗。而從環(huán)渤海港口的場(chǎng)存情況看，四大港口依然維持在2000萬(wàn)噸以上的高位水平，比去年同期高出600多萬(wàn)噸。截至8月1日，環(huán)渤海四港庫(kù)存2053.2萬(wàn)噸，較前一日增加14.4萬(wàn)噸。其中，標(biāo)志性的秦皇島港場(chǎng)存較前一日增加12萬(wàn)噸，達(dá)到707萬(wàn)噸，再次升至700萬(wàn)噸以上。從目前的市場(chǎng)形勢(shì)看，因?yàn)橛辛诉M(jìn)口煤的補(bǔ)充，國(guó)內(nèi)煤的供應(yīng)量顯得相對(duì)寬松，庫(kù)存足以滿足夏季用煤需求，若日耗不能出現(xiàn)大幅超預(yù)期的情況，長(zhǎng)協(xié)量已基本可以維持夏季日耗所需，電廠對(duì)于市場(chǎng)煤的需求仍將較少。在需求不能有效釋放的情況下，后期煤炭市場(chǎng)“去庫(kù)存”壓力依然較大，進(jìn)而拉低煤炭?jī)r(jià)格。

3、汽車(chē)庫(kù)存有所下降

2018年7月份，汽車(chē)庫(kù)存指數(shù)為97.9%，跌至近十個(gè)月以來(lái)的最低水平，顯示本月汽車(chē)庫(kù)存明顯下降。近期國(guó)內(nèi)汽車(chē)供應(yīng)受產(chǎn)量持續(xù)減少的影響不斷下降，而本月銷(xiāo)售端明顯釋放，特別是高端豪華及進(jìn)口品牌受關(guān)稅影響積累的部分觀望需求以及受中高考影響的需求均在本月集中釋放，受此影響，國(guó)內(nèi)汽車(chē)庫(kù)存有所下降。據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布的“中國(guó)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2018年7月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為53.9%，環(huán)比下降5.3個(gè)百分點(diǎn)。

從以上情況來(lái)看，7月份國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)淡季不淡，特別是國(guó)家釋放寬松信號(hào)，需求平穩(wěn)釋放，市場(chǎng)預(yù)期明顯增強(qiáng)。不過(guò)當(dāng)前商品生產(chǎn)整體處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)端壓力依然存在，商品庫(kù)存繼續(xù)增加，市場(chǎng)供需矛盾仍未見(jiàn)明顯緩解，加之中美貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，出口不容樂(lè)觀，我們認(rèn)為市場(chǎng)下行壓力依然存在。后期隨著環(huán)保政策高壓常態(tài)化，供應(yīng)端或?qū)⑹艿街?，加之需求端的政策作用逐漸體現(xiàn)，商品價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩趨漲態(tài)勢(shì)。

1、國(guó)內(nèi)宏觀政策穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間運(yùn)行

7月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議一錘定音，釋放了全面寬松的信號(hào)。不僅提出積極財(cái)政政策要更加積極，還指出穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保障合理融資需求，一系列"穩(wěn)增長(zhǎng)"措施為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展保駕護(hù)航。要求保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞"大水漫灌"式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控，應(yīng)對(duì)好外部環(huán)境不確定性，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。財(cái)政金融政策要協(xié)同發(fā)力，更有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更有力服務(wù)宏觀大局。積極財(cái)政政策要更加積極，聚焦減稅降費(fèi)。穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等。堅(jiān)決出清"僵尸企業(yè)"，減少無(wú)效資金占用等。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2018年7月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在51%以上相對(duì)較高水平，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較好。目前國(guó)家積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，同時(shí)加快“一帶一路”建設(shè)，開(kāi)拓國(guó)際新市場(chǎng)，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，為下半年的經(jīng)濟(jì)奠定了良好的開(kāi)局。

2、中央繼續(xù)開(kāi)展環(huán)保督察“回頭看”

  生態(tài)環(huán)境部將嚴(yán)格落實(shí)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》、健全法規(guī)制度和科技標(biāo)準(zhǔn)體系、加強(qiáng)督察執(zhí)法、深化環(huán)境治理體系改革。其中，在督察執(zhí)法方面，將繼續(xù)開(kāi)展中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”，開(kāi)展重點(diǎn)區(qū)域大氣污染防治強(qiáng)化督查，依法嚴(yán)懲重罰生態(tài)環(huán)境違法犯罪行為。另外，工信部日前印發(fā)堅(jiān)決打好工業(yè)和通信業(yè)污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃通知。通知要求到2020年，規(guī)模以上企業(yè)單位工業(yè)增加值能耗比2015年下降18%，單位工業(yè)增加值用水量比2015年下降23%，加大過(guò)剩產(chǎn)能壓減力度，重點(diǎn)區(qū)域嚴(yán)禁新增鋼鐵、水泥、平板玻璃、焦化、電解鋁、鑄造等產(chǎn)能。

3、中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)

今年3月8日，美國(guó)對(duì)我國(guó)出口鋼鐵制品加征25%關(guān)稅。7月6日，美國(guó)開(kāi)始對(duì)我國(guó)第一批340億美元的商品加征25%的關(guān)稅，兩周以后再追加160億美元商品。7月11日美國(guó)特朗普政府公布進(jìn)一步對(duì)華加征關(guān)稅清單，擬對(duì)約2000億美元中國(guó)產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅，涉及海產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品，水果、日用品等。擬加征關(guān)稅清單長(zhǎng)達(dá)195頁(yè)，將經(jīng)歷約兩個(gè)月的流程。特朗普政府將在8月30日公共評(píng)論期結(jié)束后作出進(jìn)一步行動(dòng)。這是在7月6日中美互對(duì)340億美元產(chǎn)品加征關(guān)稅后，時(shí)隔5日之后中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)。整體來(lái)看，美國(guó)針對(duì)所有國(guó)家加征鋼鐵制品等商品關(guān)稅必然造成各國(guó)一定程度的產(chǎn)量過(guò)剩，各國(guó)為保護(hù)本國(guó)的生產(chǎn)企業(yè)，有可能采取反傾銷(xiāo)策略，特別是中國(guó)作為全球最大的鋼材產(chǎn)出國(guó)和出口國(guó)，鋼材出口和轉(zhuǎn)出口可能受到一定影響。此外，目前美歐日在謀劃構(gòu)建零關(guān)稅自由貿(mào)易，這樣一來(lái)我國(guó)面臨的鋼鐵等商品出口環(huán)境可能更加惡劣。