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由中國物流與采購聯(lián)合會調查、發(fā)布的2017年7月份中國大宗商品指數為108.4%，升幅較6月份擴大4.8個百分點，是今年以來的第二個高點。各分項指數中，供應指數和銷售指數升幅擴大，庫存指數升幅有所收窄。本月大宗商品指數升幅擴大，顯示當前國內大宗商品市場供需兩旺，產銷銜接正常，庫存壓力正在逐步緩解，預計后期國內大宗商品市場穩(wěn)中有升、穩(wěn)中向好的態(tài)勢仍將延續(xù)。

一、商品供應增量有所提高

7月份，大宗商品供應指數為107.8%，升幅較上月擴大7.0個百分點，連續(xù)六個月呈現(xiàn)回升態(tài)勢，顯示當前大宗商品市場供應量明顯增加。各主要商品中，除成品油供應有所回落外，其余品種均呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

1、鋼鐵供應量持續(xù)上升

7月份，鋼鐵供應指數為107.8%，連續(xù)兩個月升幅擴大，顯示在高利潤刺激下，國內鋼企生產的積極性明顯增強。中鋼協(xié)數據顯示，上半年中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)利潤總額532.42億元，同比增幅高達367.12%。據國家統(tǒng)計局數據，6月份全國粗鋼日均產量達到244.1萬噸，創(chuàng)歷史新高。另據中鋼協(xié)數據顯示，2017年7月中旬會員鋼企粗鋼日均產量185.78萬噸，旬環(huán)比增加0.81萬噸，增幅0.44%；全國預估日均產量235.33萬噸，旬環(huán)比增加0.84萬噸，增幅0.36%。

2、有色金屬、汽車供應止跌回升

7月份，有色金屬和汽車供應指數在經過上個月明顯回落后，本月觸底反彈。當月有色金屬供應指數環(huán)比回升0.6個百分點，顯示在利潤以及需求的刺激下，相關有色金屬生產企業(yè)生產積極性明顯提高，產品產量增速加快。據國家統(tǒng)計局數據顯示，6月份國內十種有色金屬產量為485.2萬噸，較5月份增加27.5萬噸，同比增長6.1%。其中，銅、原鋁、鉛、鋅產量環(huán)比分別增長5.6%、3.8%、7.6%和13.1%。當月汽車供應指數大幅回升8.5個百分點，市場供應壓力明顯加大。據中汽協(xié)數據顯示，6月份國內汽車生產完成216.7萬輛，環(huán)比增長5.4%。預計隨著購置稅優(yōu)惠政策調整影響的逐步減弱，后期國內汽車市場供應壓力或將進一步加大。

二、市場需求淡季不淡、商品銷售情況良好

7月份，大宗商品銷售指數連續(xù)第三個月上升，且升幅較6月份擴大1.6個百分點。從指數的變化情況來看，當前國內大宗商品市場需求淡季不淡，整體超出市場預期。從消費端來看，上半年我國經濟數據表現(xiàn)亮眼，在一定程度上改善市場對大宗商品的需求預期，尤其是我國第二季度GDP同比增長6.9%，增速超預期。從投資數據來看，6月份房地產及基建數據十分堅挺，房地產投資同比增速7.86%，銷售面積同比增速21.37%，再次大幅上揚，基建投資同比增速回升至17.30%高位。6月份汽車產銷一改4、5月份頹勢，分別同比增加4.64%和5.42%，1-6月產銷累計同比分別為3.81%和4.54%，乘用車銷量也同比增加，表明年初以來的購置稅上調影響已經逐漸消退。受政策支持，新能源汽車近期開展的如火如荼，中汽協(xié)表示，減免購置稅可能從2017年年底延長至2025年。6月產銷同比分別增加44.4%和34%，1-6月累計同比也增加19.8%和14.7%。1-6月電網基本建設投資完成額累計2398億元，同比增加9.98%。6月空調行業(yè)銷量1413萬臺,同比增長41.4%,其中出口458萬臺,同比增長7.3%,內銷955萬臺,同比增長66.8%。

不過值得注意的是，本月召開的中央政治局會議及全國金融工作會議都強調了要防控金融風險、加強地方政府債務管理，加之基建方面隨著“十九大”前觀望氣氛升溫，外加資金到位率偏低、上半年財政資金投放偏快壓縮下半年投放空間、PPP 規(guī)范升級等因素，后期基建投資增速或將會有所放緩。同時，考慮到各地樓市調控依然從緊，8月份市場仍處于傳統(tǒng)消費淡季因素，預計下月國內大宗商品市場需求或將小幅回落。

三、產銷銜接良好，庫存增速持續(xù)放緩

7月份，大宗商品庫存指數為104.9%，升幅較上月收縮4.0個百分點，該指數雖連續(xù)六個月上升，但升幅已連續(xù)三個月收窄。各主要商品中，除鋼鐵庫存指數繼續(xù)下降外，其余品種均有不同程度的上升，但除有色金屬外，其余品種的上升幅度均有所收窄。數據顯示，盡管7月份市場處于消費淡季，但需求超預期，各品種產業(yè)鏈庫存并未明顯累積，市場供需整體較為均衡。

1、鋼鐵去庫存情況良好。

本月鋼鐵庫存指數環(huán)比回落1.2個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)回落態(tài)勢，且仍是唯一一個庫存量指數回落的商品。在產量出現(xiàn)高位的情況下，國內鋼鐵庫存在傳統(tǒng)消費淡季依然連續(xù)下降，一方面說明市場真實需求仍較為強勁，另一方面也說明去產能及地條鋼清理對中小鋼廠生產形成了抑制，市場整體供應增加仍不及預期。據中國物流信息中心市場監(jiān)測，截止7月末，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少42萬噸，上月為減少90萬噸。

2、鐵礦石庫存增速持續(xù)減緩

7月份，鐵礦石庫存指數上升8.1個百分點，但增幅較上月收縮8.9個百分點，且連續(xù)兩個月出現(xiàn)收縮態(tài)勢。數據顯示，6月份國內鐵礦石產量高達12469.3萬噸，是2015年10月份以來的最高。當月鐵礦石進口量高達9470萬噸，環(huán)比增加318萬噸，同比增長16%。市場供應壓力可見一斑。不過隨著鋼企生產熱情的高漲，近期國內鐵礦石需求良好，供應壓力得到一定的緩解。7月份鋼鐵PMI采購量指數回升5.0個百分點，至57.3%，為近15個月以來的最高，且連續(xù)三個月處于50%的榮枯線之上，顯示鋼企對原材料的采購積極性持續(xù)高漲。最新數據顯示，當前國內鐵礦石港口庫存較6月末的歷史高點減少1.3個百分點。

從當前的情況來看，大宗商品市場運行中的有利因素較多，一是外部環(huán)境相對較好。世界經濟保持溫和復蘇態(tài)勢以及美元指數低位震蕩。美聯(lián)儲發(fā)布7月FOMC會議聲明，聯(lián)邦基金利率維持1%-1.25%區(qū)間不變，符合市場預期。宣布“相對迅速”啟動縮表，暗示最早9月開始縮表。美元指數受到這一消息影響，出現(xiàn)閃跌，總體處于低位。同時密歇根大學最新公布的數據顯示，2017年7月美國的消費者信心指數終值93.4，略好于預期和初值93.1，但低于6月前值95.1，并創(chuàng)去年10月美國大選之前以來最低，反映美國消費者情緒的先行指標出現(xiàn)了回落，也表明美國民眾高漲的樂觀情緒暫告一段落。因此，美元指短期內走強的概率不大，或將繼續(xù)維持低位震蕩。這對大宗商品來說，是一個好消息。二是從國內來看，當前國內經濟回暖，運行態(tài)勢良好。從已經公布的二季度中國GDP以及宏觀數據都可以看出，目前我經濟保持著良好的發(fā)展態(tài)勢。而最新公布的官方制造PMI為51.4%，雖比上月小幅回落0.3個百分點，但與上半年均值基本持平，可以看出中國經濟發(fā)展良好態(tài)勢有望繼續(xù)保持。三是供應端干擾因素尚存。當前市場特別是鋼鐵、有色金屬等行業(yè)仍充斥如采暖季環(huán)保限產、螺紋生產許可證核查、新排污標準及環(huán)保督查等各種利好消息，市場供應收縮預期依然存在。綜合判斷，后期大宗商品市場運行穩(wěn)中有升、穩(wěn)中向好態(tài)勢有望得到延續(xù)。不過值得注意的是，當前市場供應端壓力依然較大，一旦需求端出現(xiàn)變化，市場將面臨較大的調整風險。