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干散貨板塊中報(bào)有望板塊性扭虧,關(guān)注中外運(yùn)航運(yùn),太平洋航運(yùn)。油運(yùn)板塊中報(bào)后有望利空出盡。Q4伊朗制裁寬限期到期,伊朗旗下VLCC 船隊(duì)有效運(yùn)力下降3%-5%,伊朗委內(nèi)瑞拉的減產(chǎn)由其余國(guó)家增產(chǎn)彌補(bǔ),海運(yùn)需求穩(wěn)定,有效運(yùn)力下降,Q4運(yùn)價(jià)有望超預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)期較低,中報(bào)后利空出盡,建議下半年重點(diǎn)關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商輪船。

快遞:行業(yè)集中度繼續(xù)延續(xù)逐月創(chuàng)新高的態(tài)勢(shì)。1-6月CR8達(dá)到81.5,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善,行業(yè)集中度提升的背后是二三線快遞公司正在加速離場(chǎng),現(xiàn)有龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。單價(jià)方面,6月份同城件與異地件的綜合單價(jià)是11.20元/件,同比下降0.44%,我們判斷全年單價(jià)呈現(xiàn)企穩(wěn)、單月小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。1-6月完成業(yè)務(wù)量220.8億件,比2015全年業(yè)務(wù)量高10%,同比增長(zhǎng)27.5%,全年增速有望30%左右。標(biāo)的方面,重點(diǎn)推薦短期大件快遞貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)動(dòng)力、長(zhǎng)期有望繼續(xù)在零擔(dān)與快遞保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的德邦股份,業(yè)務(wù)量增速與成本端改善正在持續(xù)得到驗(yàn)證的圓通速遞,成本管控優(yōu)異、業(yè)務(wù)量增速持續(xù)大幅度跑贏行業(yè)的韻達(dá)股份,直營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯、新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力的順豐控股,建議關(guān)注超跌后存在絕對(duì)收益機(jī)會(huì)的申通快遞。

航空:本周人民幣再次貶值,周末匯率已接近6.7,航空板塊低位震蕩。7月至今的高頻數(shù)據(jù)顯示需求增速出現(xiàn)乏力,市場(chǎng)對(duì)旺季情況存在一定擔(dān)憂。但我們認(rèn)為,目前行業(yè)整體供需仍在逐步改善。七月上旬受世界杯和暑假較晚等因素影響,需求存在短暫偏弱,不影響旺季整體需求增速。但是暑運(yùn)整體加班包機(jī)要求更為嚴(yán)格,三季度旺季供給收緊概率大,供小于求大邏輯不變,預(yù)計(jì)座公里收入增速維持高位。匯兌收益的消失更凸顯出座公里收入增長(zhǎng)價(jià)值,目前東航座公里收入增速持續(xù)領(lǐng)先,1至5月增速均在5%以上,按照悲觀匯率預(yù)期7計(jì)算也已完全覆蓋成本壓力,預(yù)計(jì)旺季座收增速仍會(huì)領(lǐng)漲三大航,業(yè)績(jī)同比仍有望實(shí)現(xiàn)10%至15%增長(zhǎng)。本周東航公告定增計(jì)劃,計(jì)劃引入均瑤集團(tuán)和吉祥航空作為戰(zhàn)略投資者,航空行業(yè)新一輪整合有望到來,集中度提升將助推行業(yè)ROE 逐步上行。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁斓臇|方航空,建議關(guān)注中國(guó)國(guó)航。

鐵路:鐵路貨運(yùn)增運(yùn)三年行動(dòng)方案出臺(tái),到2020年增運(yùn)11億噸,利好鐵路貨運(yùn)及鐵路集疏港港口,關(guān)注大秦鐵路、鐵龍物流、日照港。2018-2020鐵路貨運(yùn)增量行動(dòng)方案出臺(tái),要求三年內(nèi)鐵路運(yùn)量較2017年增加11億噸,沿海港口大宗汽運(yùn)量減少4.4億噸;同時(shí)力爭(zhēng)2020年年貨運(yùn)量150萬噸以上的工況企業(yè)和物流園區(qū)鐵路接入比例80%以上,2020年沿海重要港區(qū)鐵路進(jìn)港率達(dá)60%以上。另外,在環(huán)渤海、山東、長(zhǎng)三角地區(qū),2018年底前主要港口的煤炭集港改走鐵路或水路;2020年采暖季前,主要港口的礦石、焦炭等大宗貨物原則上主要改由鐵路或水路運(yùn)輸。會(huì)議再次推進(jìn)“公轉(zhuǎn)鐵”政策,直接利好鐵路貨運(yùn)及鐵路集輸運(yùn)資源豐富的港口,鐵路板塊,建議低位布局業(yè)務(wù)穩(wěn)健低估值高股息的西煤東運(yùn)專線大秦鐵路,另外建議關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)鐵路特種箱發(fā)運(yùn)量及沙鲅鐵路運(yùn)量高速增長(zhǎng)的鐵龍物流。港口板塊,建議關(guān)注擁有兩條千公里集疏運(yùn)鐵路,受益瓦日線上量及鋼鐵基地投產(chǎn)的日照港。

供應(yīng)鏈:車輛運(yùn)輸車治超再度強(qiáng)化,關(guān)注龍頭標(biāo)的長(zhǎng)久物流。5月10日,交通運(yùn)輸部發(fā)布了《關(guān)于深入推進(jìn)車輛運(yùn)輸車治理工作的通知》,對(duì)于超出退出期限或未在申報(bào)系統(tǒng)申報(bào)的不合規(guī)車輛運(yùn)輸車,從2018年5月21日起將通過罰款禁止上路等方式進(jìn)行區(qū)別處理。此外,通知還進(jìn)一步明確了7月1日后,禁止不合規(guī)車輛運(yùn)輸車駛?cè)敫咚俟?同時(shí)鼓勵(lì)整車物流企業(yè)提高鐵路、水路的比例。我們判斷,以目前政府部門的強(qiáng)硬態(tài)度,過渡期結(jié)束后大概率將嚴(yán)格執(zhí)法,屆時(shí)未進(jìn)行合規(guī)改裝的車輛將無法進(jìn)入整車物流市場(chǎng),整體運(yùn)力將明顯縮減,短期即期運(yùn)價(jià)將大幅提升;同時(shí),部分主機(jī)廠長(zhǎng)協(xié)運(yùn)價(jià)有望得到更新,將利好物流總包商,此外整車運(yùn)輸海船、江船運(yùn)價(jià)均有望得到提升。我們認(rèn)為,考慮到部分主機(jī)廠會(huì)提前鋪貨到門店,長(zhǎng)久物流將迎來Q2的運(yùn)量增長(zhǎng),以及H2的運(yùn)價(jià)增長(zhǎng),利好全年業(yè)績(jī),建議當(dāng)前價(jià)格買入,看漲空間50%以上。