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45%國資相對控股、10%核心員工持股、55%民資和外資股比，是東航集團混改的股權(quán)安排方案。

6月19日，中國東方航空集團公司（以下簡稱“東航集團”）旗下的東方航空物流有限公司（以下簡稱“東航物流”），與聯(lián)想控股股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)想控股”）、普洛斯投資（上海）有限公司（以下簡稱普洛斯）、德邦物流股份有限公司（以下簡稱“德邦”）、綠地金融投資控股集團有限公司（以下簡稱“綠地”）等四家投資者，以及東航物流核心員工持股層代表，在上海正式簽署增資協(xié)議、股東協(xié)議和公司章程。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，東航物流將實現(xiàn)股權(quán)多元化，東航集團、聯(lián)想控股、普洛斯、德邦、綠地、東航物流核心員工將分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

在業(yè)內(nèi)分析人士看來，此次東航物流混改，從原先國有資本絕對控股，降至45%相對控股；從“錢是國家的”，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?ldquo;管理層的錢袋和企業(yè)的口袋連在一起”；從民營資本和外國資本難以介入，到引入同行業(yè)巨頭與投資界大拿入股，混改的步子邁得很大。

東航集團放棄絕對控股，股比降至45%

東航集團在去年9月進入國家發(fā)改委首批央企混改試點名單，后根據(jù)國家發(fā)改委和國務(wù)院國資委的總體部署，東航物流被列入民航領(lǐng)域混改試點。

在此次東航物流混改方案中，東航集團的持股比例從原先100%控股降至45%相對控股。東航實際投入18.45億元國有資本，并有效引入了22.55億元非國有資本投入。在資產(chǎn)負債率方面，則從2016年12月底的87.86%，降至75%。

東航集團方面表示，這一舉措切實放大了國有資本的帶動力和影響力，并使得東航物流資產(chǎn)負債率達到全球一流航空物流企業(yè)的平均負債率水平。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦告訴澎湃新聞記者，在國企改革過程中，國有資本長期以來普遍圍繞50%上下進行拉鋸，這次東航集團混改能將持股比例一下子降至45%，幅度非常大。

值得注意的是，此次東航集團讓出的55%股比中，45%分屬聯(lián)想控股、德邦、普洛斯、綠地四家，其中包括聯(lián)想控股和德邦在內(nèi)的民營資本持有30%，唯一外國資本普洛斯持有10%。

這一持股比例與目前國內(nèi)物流產(chǎn)業(yè)國有資本和民營資本并存，互有優(yōu)劣勢的現(xiàn)狀有關(guān)。東航集團方面透露，民營資本占據(jù)物流服務(wù)體系的主導(dǎo)地位，國有資本則占據(jù)傳統(tǒng)航空貨運產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位，“此次參與的各方都有進行深度融合和合作的強烈意愿。”

澎湃新聞記者從業(yè)內(nèi)相關(guān)人士處了解到，目前國內(nèi)航空公司貨運物流板塊有“十年九虧”之稱，普遍存在靠貨運代理攬貨，貨源、客戶和定價權(quán)均不在自己手中的尷尬局面。此外，還因為缺乏全鏈條服務(wù)能力，被局限在航空領(lǐng)域，地面運輸業(yè)務(wù)缺乏。再加上目前國內(nèi)航空客運業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，貨運運力增長很快，物流環(huán)節(jié)競爭激烈。

澎湃新聞記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)三大航企中，除南航以股份公司參與混改外，國航和東航均拿出了航空貨運物流板塊進行混改。

在民航專家林智杰看來，其主要原因在于國內(nèi)航空公司物流板塊業(yè)務(wù)的連年虧損，“故若在現(xiàn)有模式下，想從經(jīng)營上找辦法 無解 ，必須從根本的戰(zhàn)略模式上尋求新的突破。”

對于此次東航混改，李錦表示，從國企改革的角度看，這次東航的混改力度應(yīng)該是航空領(lǐng)域最大的，“此次東航物流混改會對下一步航空領(lǐng)域混改的推進形成沖擊波，尤其對航空領(lǐng)域的物流產(chǎn)業(yè)，會起到漣漪式的反應(yīng)作用。”

核心員工持股10%，實現(xiàn)盈虧同擔

在此次東航物流混改方案中，核心員工持股比例達10%，這也是首次在民航國企領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)員工持股。

從東航集團方面披露的資料看，核心員工持股是東航物流混改“三步走”方針的重要步驟。在第一步股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將東航物流從中國東方航空股份有限公司體系內(nèi)脫離出來后，專注于經(jīng)營航空物流產(chǎn)業(yè)的東航物流，在第二步就是開展核心員工持股計劃，增資擴股，引進戰(zhàn)略投資者。

目前東航物流混改正處于第二步，根據(jù)方針，接下來，東航物流將準備創(chuàng)造條件、改制上市。

據(jù)澎湃新聞此前報道，東航物流總經(jīng)理李九鵬曾在6月19日當天接受媒體采訪時透露，目前東航物流方面是拿出了8%的股權(quán)，預(yù)留2%給接下來加入的員工。目前持股員工有125名，包括公司高管和核心領(lǐng)域的部分員工。

在林智杰看來，此次東航承諾員工持股10%這一股比，力度已很大，“人還是這些人，但是未來決策的角度、考慮問題的方向可能都會不一樣。員工持股讓管理層的錢袋和企業(yè)的口袋能夠連在一起，有錢大家都賺，要虧大家都虧。”

李錦表示，目前新一輪的國企混改對“員工持股”都秉持著較為謹慎的態(tài)度，10%的持股比例不算高。

值得注意的是，此次員工持股覆蓋的125位員工，占到了目前東航物流8000多人員工數(shù)量的約八十分之一。在李錦看來，八十分之一的比例偏低，“員工持股的比例如能到十分之一，這更能調(diào)動積極性。”

專家：東航物流混改帶來5點經(jīng)驗

澎湃新聞記者從東航集團方面了解到，東航物流十分關(guān)注新型物流產(chǎn)業(yè)體系，這一產(chǎn)業(yè)體系結(jié)合了“大數(shù)據(jù)+現(xiàn)代倉儲+落地配”特點。

東航集團方面表示，未來新的東航物流將在航空物流、貨運產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，整合民營資本的第三方物流、物流地產(chǎn)、跨境電商以及傳統(tǒng)快遞產(chǎn)業(yè)的落地配功能，真正走出一條引領(lǐng)全球航空物流轉(zhuǎn)型發(fā)展之道。

東航集團方面對東航物流混改方案這樣評價，“東航物流混改是國家混改項目，也是東航集團近年來推動國有企業(yè)全面深化改革的系列重點項目之一，具有開創(chuàng)性意義。東航集團本著先行先試原則，探索改革難題的解決路徑，既為東航進一步深化國企改革奠定基礎(chǔ)，也為其他中央企業(yè)開展混改工作積累可復(fù)制、可推廣的改革經(jīng)驗。”

在李錦看來，此次東航物流混改所帶來的經(jīng)驗有5點：

一是實現(xiàn)了企業(yè)自主、市場化運作，而非由上級來任命。

二是處在市場化進程比較充分的物流領(lǐng)域，有倒逼改革的可能性。

三是推動了產(chǎn)業(yè)鏈條向中高端發(fā)展。

四是目標明確、系統(tǒng)、深刻，抓準了累積資本、增強活力、公司化治理、市場化經(jīng)營四個關(guān)鍵點。

五是改革力度較大，45%、10%、3000萬等關(guān)鍵數(shù)字，證明此次東航物流混改并非止步于表面，而是觸動深層次的改革。

對于此次東航物流混改的目標，即將自身打造成各類資本優(yōu)勢互補、股權(quán)結(jié)構(gòu)均衡有序，具有健全的法人治理機構(gòu)、完善的現(xiàn)代企業(yè)制度、市場化的體制機制，符合物流行業(yè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的高端物流服務(wù)集成商，比肩FedEx、UPS和DHL的世界一流航空物流國家隊等。

李錦評價此目標具體、思路清晰、路徑明確、結(jié)構(gòu)合理。他透露，目前多處國企混改都還在等待批復(fù)、拿出方案的階段，一些經(jīng)驗試點歷經(jīng)3年都還未成型。此次東航走出了第一步，而且是壟斷行業(yè)企業(yè)里的第一步，對未來其他國企混改的引領(lǐng)將起到火炬的作用。