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7月3日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露了零擔(dān)物流老大德邦物流的IPO文件，德邦擬在上海證券交易所發(fā)行1.5億股，募資超過(guò)29.88億元用以支持其多項(xiàng)業(yè)務(wù)投資。
　　德邦物流如能順利上市，將成為快運(yùn)行業(yè)第一家上市的巨頭，對(duì)物流行業(yè)眾多正在籌備上市的企業(yè)將是不小刺激。
　　但不幸的是，由于近期A股大跌，就在IPO文件公布第二天，證監(jiān)會(huì)就宣布暫停IPO，連已經(jīng)過(guò)會(huì)未發(fā)行的公司也將延后發(fā)行，具體什么時(shí)間能夠重啟暫不得而知。
　　估值200億偏低？
　　德邦物流成立于1996年9月，截至2014年12月，德邦物流在全國(guó)32個(gè)省、直轄市和自治區(qū)開(kāi)設(shè)直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)5376家，范圍達(dá)312個(gè)地級(jí)市，并在廣州、上海、武漢、北京、鄭州等區(qū)域重點(diǎn)樞紐城市建有108個(gè)分撥中心，自有營(yíng)運(yùn)車(chē)輛9300余臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括零擔(dān)物流、整車(chē)運(yùn)輸和快遞業(yè)務(wù)等。
　　德邦此番募集資金共29.88億元，用途主要分為四大部分，其中直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)3.71億元，零擔(dān)運(yùn)輸車(chē)輛購(gòu)置17.13億元，快遞車(chē)輛與設(shè)備購(gòu)置5.92億元，信息一體化平臺(tái)建設(shè)3.12億元。
　　由于數(shù)萬(wàn)家快運(yùn)企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常不透明，德邦的招股說(shuō)明書(shū)首次揭開(kāi)了快運(yùn)企業(yè)的財(cái)務(wù)秘密。
　　德邦2014年?duì)I收總收入為104.9億元，其中整車(chē)運(yùn)輸與零擔(dān)物流是其最重要的收入來(lái)源，占比高達(dá)94%，快遞業(yè)務(wù)則是其新興業(yè)務(wù)，2013年才開(kāi)始布局，2014年收入占比達(dá)到4.69%。
　　德邦主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主要來(lái)源于提供的公路快運(yùn)服務(wù)收入。2012年至2014年該公司毛利分別為14.1億元、15.8億元和18.6億元，毛利率分別為23.32%、18.33%和17.77%，逐年降低。德邦方面解釋道，毛利率下降主要是因?yàn)?ldquo;營(yíng)改增”稅制改革對(duì)收入和部分成本科目的計(jì)量口徑變化，以及為了抓住市場(chǎng)發(fā)展契機(jī)德邦的適度提前擴(kuò)張，導(dǎo)致主要人工、房租、折舊成本上漲幅度超過(guò)收入增長(zhǎng)幅度所致。
　　由于德邦物流一直在行業(yè)內(nèi)以其直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)作為招牌，直營(yíng)模式也給德邦帶來(lái)沉重的成本負(fù)擔(dān)。
　　其招股說(shuō)明書(shū)顯示，2012年、2013年和2014年公司營(yíng)業(yè)成本分別為46.4112億元、70.5051億元和86.2835億元，其中人工成本和運(yùn)費(fèi)占比合計(jì)達(dá)到74.58%、74.98%和74.55%。
　　在行業(yè)內(nèi)，直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)體系一直會(huì)被認(rèn)為更有利于管理，估值亦會(huì)更高。比如在快遞行業(yè)內(nèi)，投資人對(duì)順豐速遞的估值就遠(yuǎn)比四通一達(dá)要高得多。
　　不過(guò)，按照德邦物流招股說(shuō)明書(shū)透露的信息，德邦物流計(jì)劃在A股上市，擬募集資金約30億元，德邦物流計(jì)劃本次公開(kāi)發(fā)行股票總量不超過(guò)1.5億股，發(fā)行后總股本不超過(guò)10億股。這意味著，德邦物流估值超過(guò)200億元。但這一估值對(duì)于體量和網(wǎng)點(diǎn)如此巨大的行業(yè)巨頭，似乎仍然是偏低的。
　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)戴定一認(rèn)為，物流行業(yè)的發(fā)展方向?qū)?huì)是越來(lái)越集中，但不一定是以資本紐帶的方式集中，可以以平臺(tái)或者加盟的方式進(jìn)行集中。因?yàn)槲磥?lái)物流的末端將是朝著綜合業(yè)務(wù)方向發(fā)展，不僅有物流的收發(fā)能力，還可能具備零售、展示或者其他功能，在這一功能需求下，末端與總部的關(guān)系需要更有活力，最好是商業(yè)合作關(guān)系，若實(shí)行單一業(yè)務(wù)將不足以支撐其運(yùn)營(yíng)成本。而這一變化，也要求這物流企業(yè)大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)體系，加強(qiáng)運(yùn)轉(zhuǎn)中心的控制力，但在末端適度放開(kāi)。
　　可對(duì)比的是，德邦物流的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手安能物流今年年內(nèi)或?qū)⒃诰W(wǎng)點(diǎn)布局上超過(guò)德邦，安能物流董事長(zhǎng)王擁軍向記者表示，目前安能已在全國(guó)建立了150多個(gè)分撥中心和5000多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，今年年底網(wǎng)點(diǎn)布局就將達(dá)到7000個(gè)，超過(guò)德邦物流。而這家以加盟模式聞名的快運(yùn)企業(yè)實(shí)際上只成立了五年，之所以發(fā)展如此之迅速，是因?yàn)樵谫Y金和加盟模式的驅(qū)動(dòng)下，對(duì)快運(yùn)行業(yè)進(jìn)行快速整合。
　　據(jù)悉，6月28日，安能物流宣布完成D輪1.7億美元融資。由凱雷投資集團(tuán)領(lǐng)投，高盛跟投。與此同時(shí)，該公司還得到寧波通商商業(yè)銀行和海爾金融10億元與20億元的授信。
　　快運(yùn)市場(chǎng)即將井噴
　　德邦宣布擬IPO并不突然，事實(shí)上，早在三年之前，德邦就對(duì)外披露過(guò)上市意圖，如今向證監(jiān)會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)，算是正式揭開(kāi)上市之幕，今年四月底，記者于上海走訪德邦物流總部之時(shí)，該公司高管已向記者透露了這個(gè)重要步驟于6月底開(kāi)始邁出。
　　德邦之所以選擇這個(gè)時(shí)機(jī)，正因快運(yùn)市場(chǎng)正迎來(lái)最好的發(fā)展時(shí)機(jī)。
　　普華永道曾發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，消費(fèi)市場(chǎng)正在經(jīng)歷著轉(zhuǎn)型，以消費(fèi)者為中心，全渠道的經(jīng)營(yíng)成為零售企業(yè)轉(zhuǎn)型的主流方向。中國(guó)消費(fèi)者在網(wǎng)購(gòu)方面領(lǐng)跑全球，每天中國(guó)有七分之一的消費(fèi)者在網(wǎng)購(gòu)，而全球?qū)?yīng)的數(shù)字只有5%，每星期的網(wǎng)購(gòu)比例中國(guó)是60%，而全球是21%。商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司副司長(zhǎng)王選慶亦指出，由于信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，正在帶來(lái)一次新的產(chǎn)業(yè)革命。它對(duì)零售業(yè)來(lái)說(shuō)也是一次巨大的變革，而物流，則成為支撐新一輪零售業(yè)革命的關(guān)鍵。
　　不同于以往小件商品占網(wǎng)絡(luò)零售的主體，從去年開(kāi)始，隨著零售商全面觸網(wǎng)，家居、工業(yè)配件、家電、家紡、服裝、陶瓷、食品、建材器材等行業(yè)均開(kāi)設(shè)了B2C市場(chǎng)，消費(fèi)者可以網(wǎng)購(gòu)這些家具家電或建材等大物件，直接送到家門(mén)，使得大件商品的物流市場(chǎng)即將面臨井噴。
　　比如，今年6月菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)配合天貓，由天貓整合家裝供應(yīng)鏈，聯(lián)合商家開(kāi)戰(zhàn)略合作，通過(guò)同成都居家通物流有限公司、青島日日順家居服務(wù)有限公司、中鐵物流集團(tuán)有限公司等12家合作伙伴的合作，提供家居一條龍的服務(wù)。此項(xiàng)服務(wù)目前覆蓋221個(gè)城市，近30萬(wàn)家裝消費(fèi)者已體驗(yàn)使用，服務(wù)半徑基本覆蓋輻射全國(guó)范圍。用戶(hù)在使用此項(xiàng)服務(wù)時(shí)，菜鳥(niǎo)將全程監(jiān)控服務(wù)質(zhì)量，除能享受到家具與建材商品送貨上門(mén)服務(wù)外，家具商品還將提供上門(mén)安裝服務(wù)。
　　安能物流董事長(zhǎng)王擁軍曾向記者透露，僅家居的電商定單，2013年阿里平臺(tái)一家的成交額便達(dá)到約350個(gè)億，可見(jiàn)的將來(lái)仍將快速增長(zhǎng)。
　　與即將井噴的市場(chǎng)相對(duì)比的是，快運(yùn)行業(yè)擁有數(shù)萬(wàn)家快運(yùn)企業(yè)，而前六家企業(yè)的市場(chǎng)份額加起來(lái)也只有5%。王擁軍告訴記者，快運(yùn)行業(yè)有4000億的市場(chǎng)規(guī)模，遠(yuǎn)比快遞行業(yè)的2500億市場(chǎng)大得多，此前電商局限于30公斤以下的小貨，小商家的滲透量并沒(méi)有那么大。但當(dāng)零售業(yè)的電商需求從7%增至10%，甚至20%-30%，則快運(yùn)B2C的訂單會(huì)大量興起，也會(huì)加速快運(yùn)行業(yè)的整合。
　　德邦選擇在這一時(shí)機(jī)搶先登陸資本市場(chǎng)，亦是希望借助資本市場(chǎng)之手加速快運(yùn)行業(yè)的整合。如其順利上市的話(huà)，將成為快運(yùn)行業(yè)第一只股票。記者亦了解到，目前安能物流也在做上市準(zhǔn)備，擬于兩年內(nèi)登陸資本市場(chǎng)。