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一種普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，發(fā)起于美歐中心國(guó)家的全球性金融危機(jī)預(yù)示著亞洲和新興市場(chǎng)作為一個(gè)整體的崛起，并必將在未來(lái)的國(guó)際貨幣體系重構(gòu)成為重要的一極，從而建立亞洲—美國(guó)—歐洲式的“三國(guó)演義”格局。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，到目前為止，這還是一種過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)計(jì)?？陀^地講，至少目前，亞洲不具備全面重構(gòu)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的條件。
　　這樣看來(lái)，中國(guó)既要穩(wěn)定國(guó)內(nèi)金融體系，又要擴(kuò)大在國(guó)際貨幣體系中的發(fā)言權(quán)。因此，綜合來(lái)看，在目前的國(guó)際貨幣體系格局下，中國(guó)的選擇面臨不少的挑戰(zhàn)。從目前的研究看，大致可以從以下兩個(gè)方面推進(jìn)：
　　通過(guò)本土金融市場(chǎng)發(fā)展來(lái)促進(jìn)全球貨幣體系的逐步改進(jìn)
　　首先在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域：微調(diào)發(fā)展模式，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性和可持續(xù)性。
　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定之根源一定程度上在于出口導(dǎo)向型發(fā)展模式，只要中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)非常依賴出口，必然會(huì)形成這種大量的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備，盡管美元的價(jià)值處于下降趨勢(shì)，但是在目前情形下，卻只能被動(dòng)地買進(jìn)美元。正是在這個(gè)意義上，才應(yīng)該把調(diào)結(jié)構(gòu)放在一個(gè)十分重要的位置，從而增加經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性。
　　當(dāng)然，金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性和可持續(xù)性也顯著增加，這也是一個(gè)事實(shí)。2008年底以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，可以說(shuō)完全由內(nèi)需推動(dòng)，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用為負(fù)值，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性和可持續(xù)性明顯增強(qiáng)。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)基本判斷上：第一，民間投資開始啟動(dòng)。第二，民間消費(fèi)需求正在啟動(dòng)，甚至正在起飛。第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的區(qū)域結(jié)構(gòu)與不平衡正在改變。
　　其次金融領(lǐng)域：微調(diào)金融模式，推動(dòng)本土化金融市場(chǎng)發(fā)展。
　　這次發(fā)源于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的全球性金融危機(jī)是新興市場(chǎng)幾十年來(lái)第一次沒(méi)有成為“金融風(fēng)暴中心”，其主要原因就在于西方發(fā)達(dá)國(guó)家家庭、企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的“過(guò)度杠桿化”：家庭過(guò)度借貸和過(guò)度支出、金融機(jī)構(gòu)高風(fēng)險(xiǎn)的借貸活動(dòng)等。因此這也是一場(chǎng)債務(wù)、信用和清償力危機(jī)。從另一個(gè)側(cè)面看，這種“過(guò)度杠桿化”本質(zhì)上反映了發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)體部門與金融部門的不對(duì)稱。金融的發(fā)展大大超過(guò)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融創(chuàng)新背離經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要，金融工具異常復(fù)雜，龐大的影子銀行體系長(zhǎng)期游離于監(jiān)管者的視野。
　　然而，新興市場(chǎng)的狀況卻恰恰相反。在過(guò)去的幾十年里，中國(guó)等新興市場(chǎng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展很快，國(guó)內(nèi)金融業(yè)的發(fā)展卻比較緩慢。就中國(guó)而言，盡管最近幾年，中國(guó)金融業(yè)進(jìn)行了一系列改革，但總體方向上，仍然堅(jiān)持了金融業(yè)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本原則。雖然中國(guó)以銀行為核心的金融體系為隔絕危機(jī)沖擊、防御風(fēng)險(xiǎn)架起了一個(gè)“防火墻”，但是中國(guó)金融業(yè)發(fā)展仍然存在巨大的空間。
　　事實(shí)上，正是因?yàn)橹袊?guó)本土金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，才使大量?jī)?chǔ)蓄和國(guó)際收支盈余飄洋過(guò)海，配置到我們并不熟悉的西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資產(chǎn)上，從而面臨“資產(chǎn)錯(cuò)配”和“貨幣錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)。然而，金融危機(jī)本身即表明目前這種“我賣你有毒玩具、你賣我有毒資產(chǎn)”的模式不可持續(xù)，我們需要自己本土發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。
　　就我個(gè)人的觀察而言，我認(rèn)為只要投資于本土的資本回報(bào)大于買美國(guó)國(guó)債，投在中國(guó)就是合理的。這是一個(gè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型問(wèn)題。商定中國(guó)的儲(chǔ)蓄率，要么降下來(lái)，增加居民消費(fèi)；要么就用在中國(guó)本土，用于改進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)展債券市場(chǎng)。或者放松資本管制，讓更多的投資留在中國(guó)本土。雖然銀行信貸大幅增加，但是“存貸比”沒(méi)有大幅度上升，銀行存款在源源不斷地增加，所以銀行貸款有充足的存款支持。然而，僅僅依賴信貸投放是不夠的，要發(fā)展資本市場(chǎng)?？傊?，我們期望中國(guó)本土金融市場(chǎng)發(fā)展得更快更好一些。
　　積極參與亞洲區(qū)域金融市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系區(qū)域格局的改進(jìn)
　　一是建立東亞貨幣合作框架：亞洲貨幣基金組織和亞洲中央銀行。
　　盡管目前東亞尚未達(dá)成正式的貨幣合作協(xié)議，但是亞洲金融危機(jī)以后，東亞地區(qū)在匯率和貨幣合作方面其實(shí)已經(jīng)取得了一些進(jìn)展。東亞金融危機(jī)之前，基本上所有的東亞貨幣都采取盯住美元的匯率制度。由于亞洲商品主要出口到美國(guó)，美元也自然是亞洲最主要的貿(mào)易結(jié)算與投資貨幣。東亞金融危機(jī)對(duì)這種非正式的貨幣與匯率合作帶來(lái)重創(chuàng)，并迫使包括中國(guó)在內(nèi)的東亞多數(shù)國(guó)家開始放棄“美元之錨”，并轉(zhuǎn)向參考一籃子國(guó)際貨幣。更為重要的是，東亞經(jīng)濟(jì)體區(qū)域內(nèi)的貨幣聯(lián)系也開始加強(qiáng)。
　　可以預(yù)測(cè)，此次金融之后，全球匯率制度也將從一種儲(chǔ)備貨幣向多種儲(chǔ)備貨幣轉(zhuǎn)變。對(duì)于東亞而言，這意味著一種艱難選擇，這需要東亞經(jīng)濟(jì)體能夠在正式貨幣與匯率合作方面實(shí)現(xiàn)大的突破。目前來(lái)看，一種比較務(wù)實(shí)的可能性安排就是成立亞洲貨幣基金組織和亞洲自己的中央銀行，負(fù)責(zé)促使各個(gè)國(guó)家在匯率政策方面達(dá)成一致性安排，并為出現(xiàn)金融或國(guó)際收支危機(jī)的國(guó)家提供資金支持，發(fā)揮最后貸款人角色。
　　如果從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角觀察，甚至不能排除出現(xiàn)一個(gè)統(tǒng)一的“亞洲貨幣單位”或者“區(qū)域中心貨幣”的可能性，它可能是日元、人民幣，也可能是多種貨幣的共同安排，具體的合作可能性目前也只能這樣推測(cè)。
　　二是建立發(fā)達(dá)的東亞區(qū)域金融中心。
　　歷史上，一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)中心的崛起、一個(gè)主宰性的國(guó)際貨幣的出現(xiàn)都離不開一個(gè)發(fā)達(dá)的區(qū)域和國(guó)際金融市場(chǎng)。19世紀(jì)，英國(guó)和英鎊的中心地位由倫敦發(fā)達(dá)的國(guó)際金融市場(chǎng)支撐；20世紀(jì)，美國(guó)和美元的這一地位則得益于紐約這一發(fā)達(dá)的國(guó)際金融中心，而亞洲比較成功的國(guó)際金融中心則是香港。因此，當(dāng)人們提到國(guó)際金融中心，他們說(shuō)的是“紐倫港”——紐約、倫敦和香港。那么，亞洲如何才能建立一真正的國(guó)際金融中心？從理論上講，金融中心是市場(chǎng)選擇與競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，東京、上海、香港、臺(tái)北、新加坡都有可能從競(jìng)爭(zhēng)中勝出，成為亞洲的區(qū)域性和國(guó)際性金融中心。一個(gè)真正的金融中心要有很強(qiáng)的包容能力，它需要包容不同的金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)不同結(jié)構(gòu)的金融產(chǎn)品、融合多樣化的金融文化、吸納多層次的金融從業(yè)人員，提供透明的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。所有這一切都必須基于三種條件：完備的產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制、較低的交易成本和較高的透明度。目前來(lái)看，只有香港基本滿足這三項(xiàng)要求，它也是亞洲之內(nèi)惟一一個(gè)有國(guó)際化色彩的金融中心。
　　總之，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，在這個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的世界里，亞洲需要合作，相互依賴，實(shí)現(xiàn)多贏。亞洲有務(wù)實(shí)的精神，悠久的歷史及文化，相信可以更好地融入這個(gè)世界。
　　穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，積極參與國(guó)際貨幣體系改革與重建
　　人民幣國(guó)際化并非一個(gè)新問(wèn)題。20世紀(jì)90年代，當(dāng)日元國(guó)際化問(wèn)題引起學(xué)者關(guān)注時(shí)，人們也將部分眼光聚集到了人民幣國(guó)際化問(wèn)題上，但是應(yīng)者寥寥。
　　然而，今天當(dāng)日元國(guó)際化問(wèn)題已基本退出人們視線，僅將它作為教訓(xùn)討論時(shí)，人民幣國(guó)際化開始吸引全球范圍內(nèi)的廣泛關(guān)注。學(xué)術(shù)上這種研究焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移發(fā)生在今天并非偶然，它反映了當(dāng)今中國(guó)及世界所面臨的經(jīng)濟(jì)及貨幣格局的巨大變化。因此，后危機(jī)時(shí)代國(guó)際貨幣體系重建和多元化趨勢(shì)已經(jīng)成為人民幣國(guó)際化的必然選擇，而且積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化，參與國(guó)際貨幣體系改革與重建，也可以在更大程度上提高中國(guó)和發(fā)展中國(guó)家的發(fā)言權(quán)。
　　理論上，人民幣國(guó)際化的最終目標(biāo)，是要被國(guó)際市場(chǎng)廣泛認(rèn)可和接受，并發(fā)揮計(jì)價(jià)單位、交換媒介和價(jià)值儲(chǔ)藏手段這三大國(guó)際貨幣功能。當(dāng)然，從這三個(gè)角度來(lái)講，人民幣都難以與美元、歐元、甚至英鎊和日元相提并論。
　　目前，我們正在努力向這一目標(biāo)邁進(jìn)，人民幣國(guó)際化也將成為中國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域的重大突破。經(jīng)過(guò)30年改革開放，中國(guó)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域都已經(jīng)發(fā)生了重大變化，金融危機(jī)則將成為中國(guó)不斷融入國(guó)際金融領(lǐng)域的一個(gè)重要起點(diǎn)。通過(guò)金融市場(chǎng)開放和貨幣國(guó)際化，不斷參與國(guó)際組織和國(guó)際游戲規(guī)則的制定，從而提高中國(guó)的話語(yǔ)權(quán)，形成新的突破。
　　文章來(lái)源：《中國(guó)金融電腦》，原文題目為：《從金融危機(jī)看國(guó)際貨幣體系改革與中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展》，作者：巴曙松：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員。