由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2022年3月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.9%，較上月上升0.1個百分點。各分項指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)小幅上升、銷售指數(shù)止跌反彈、庫存指數(shù)有所回落。從本月指數(shù)的變化情況來看，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場需求有所回升，不過，本月銷售指數(shù)止跌回升主要是受黑色系回升幅度較大拉動，綜合指數(shù)繼續(xù)上升則主要還是因為受到供應(yīng)端的拉動更大，銷售端對市場支持力度偏小，特別是受當(dāng)前國內(nèi)疫情多點散發(fā)的影響，管控升級導(dǎo)致市場未能迎來預(yù)期般的傳統(tǒng)旺季，商品供需結(jié)構(gòu)仍不均衡，行業(yè)基本面未有明顯改善。進(jìn)入4月份，前期疫情影響仍將存在，市場難有明顯向上的行情，后期隨著全國疫情防控局勢穩(wěn)定，需求有望開始發(fā)力，加之宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為國內(nèi)大宗商品市場持續(xù)回暖的基礎(chǔ)將會形成，市場運行也將逐漸向好。
一、商品供應(yīng)增速加快
2022年3月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)止跌回升，當(dāng)月較上月回升0.3個百分點，至101.7%，顯示隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，商品生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期良好，生產(chǎn)熱情高漲，產(chǎn)量穩(wěn)中有升，市場供應(yīng)持續(xù)增加，但隨著疫情的多點散發(fā)，對物流運輸造成較大影響，部分生產(chǎn)企業(yè)因為原材料庫存偏緊以及銷售不暢被迫減產(chǎn)，供應(yīng)增長的節(jié)奏也有所減緩。各主要商品中，鋼鐵供應(yīng)量止跌回升，鐵礦石和化工供應(yīng)量繼續(xù)增加，且增速加快，煤炭和有色金屬供應(yīng)量雖繼續(xù)增加，但增速有所放緩，成品油和汽車供應(yīng)量則出現(xiàn)下降格局。
1、疫情影響明顯，鋼鐵供應(yīng)增量有限
2022年3月份，鋼鐵供應(yīng)量止跌回升，當(dāng)月較上月增加0.8%。從市場情況來看，3月份，國內(nèi)疫情有所擴(kuò)散，波及多個城市，對鋼鐵生產(chǎn)產(chǎn)生較大的影響。3月上半月為了保障冬殘奧會和兩會順利進(jìn)行，鋼廠生產(chǎn)面臨環(huán)保限產(chǎn)，但是從產(chǎn)量來看生產(chǎn)相對平穩(wěn)。下半月多地疫情散發(fā)，對鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)影響較大，一是部分地區(qū)疫情導(dǎo)致人員上崗受到影響，鋼廠開工有所受限；二是原材料和產(chǎn)成品物流成本上升，時間拉長，甚至直接受阻，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)放緩。3月份，多方因素導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)受限，鋼鐵供應(yīng)量回升幅度有限。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到3月中旬，全國粗鋼日產(chǎn)量262.07萬噸，環(huán)比1-2月下降2.11%；鋼材日產(chǎn)量331.60萬噸，環(huán)比1-2月下降0.54%。Mysteel預(yù)估3月下旬粗鋼產(chǎn)量增幅放緩。下旬全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量3062.6萬噸，日均產(chǎn)量278.41萬噸，環(huán)比3月中旬上升2.06%，同比下降3.86%。3月份，全國粗鋼產(chǎn)量8445.7萬噸，日均產(chǎn)量272.44萬噸，環(huán)比增加31.78萬噸，增幅13.21%，同比下降5.41%。后期隨著疫情逐步得到控制，部分地區(qū)已經(jīng)陸續(xù)解封，后期高爐復(fù)產(chǎn)態(tài)勢有望持續(xù)，產(chǎn)量或保持小幅增長趨勢。其中，廢鋼價格高位運行，會對電爐鋼擴(kuò)產(chǎn)形成一定抑制。不過，考慮到限產(chǎn)政策呈常態(tài)化，預(yù)計后期國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量回升的空間有限。預(yù)計4月份月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比略增，鋼市供應(yīng)量小幅增長。
2、到港增加，鐵礦石供應(yīng)持續(xù)回升
2022年3月份，鐵礦石供應(yīng)量較上月增加3.5%，增速較上月加快1.8個百分點，連續(xù)四個月呈現(xiàn)供應(yīng)增加的態(tài)勢。從供應(yīng)端的情況來看，3月份，全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加1048萬噸至1.18億噸，折算日均發(fā)運量383萬噸/日。其中澳礦發(fā)運量環(huán)比增幅明顯，本月發(fā)運總量7271萬噸，環(huán)比增加841萬噸；巴西鐵礦石發(fā)運基本持平，發(fā)運量環(huán)比增加19萬噸至2151萬噸；除澳巴外礦石發(fā)運同步增加，本月發(fā)運2464萬噸，環(huán)比增加187萬噸。與此同時，3月份，國內(nèi)45港到港總量9438萬噸，環(huán)比增加1064萬噸。其中澳礦到港量環(huán)比增加明顯，本月到港量7137萬噸，環(huán)比增加1611萬噸；巴西礦到港量環(huán)比下降480萬噸至1076萬噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量1224萬噸，與上月基本持穩(wěn)。國內(nèi)生產(chǎn)方面，3月份，國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比增加，預(yù)計供應(yīng)總量2150萬噸，環(huán)比增加171萬噸。隨著兩會結(jié)束，華北、華中區(qū)域部分礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)增多，西南地區(qū)疫情管控有所緩解，境外運輸政策放寬導(dǎo)致原料供應(yīng)增加，三大區(qū)域礦山產(chǎn)能利用率提高；不過華東區(qū)域部分礦山受疫情擾動開工受限，礦山產(chǎn)能利用率呈下降趨勢。展望4月份，隨著季節(jié)性影響因素的退卻，鐵礦石發(fā)運進(jìn)入增量周期，國內(nèi)的鐵礦石生產(chǎn)限制性因素影響減弱，產(chǎn)量繼續(xù)增加，鐵礦石供給將處于持續(xù)上升的過程中。
3、在能源保障大環(huán)境下，煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)定增長
2022年3月份，煤炭供應(yīng)量較上月增加1.2%，連續(xù)八個月呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增速較上月減緩3.6個百分點，顯示隨著國家保供穩(wěn)價政策持續(xù)推進(jìn)，在保障生產(chǎn)安全的背景下，煤炭產(chǎn)量保持快速增長，市場供應(yīng)環(huán)境較為寬松，但進(jìn)口受限，加之基數(shù)較高，令本月市場供應(yīng)增速下滑。從供給上看，國家發(fā)改委煤電油氣運會議上再次強調(diào)增產(chǎn)能、增產(chǎn)量，責(zé)任壓實到各省的屬地，保供穩(wěn)價政策持續(xù)升級，煤炭產(chǎn)量保持快速增長。2022年1-2月，全國原煤產(chǎn)量為6.9億噸，同比增長10.3%，增速比去年12月加快3.1個百分點。2月中下旬起，煤炭復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，2月中下旬以來，全國煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬噸以上水平，同比漲幅超過10%。同時，鐵路運輸企業(yè)充分發(fā)揮煤炭運輸骨干作用，集中資源全力組織增運，鐵路煤炭發(fā)運量快速增長，有力保障煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供。3月份以來，鐵路煤炭發(fā)運量保持高位水平，據(jù)調(diào)度數(shù)據(jù)，全國鐵路日均煤炭裝車9.5萬車，同比增長超過10%，其中電煤裝車6.5萬車，同比增長16%以上。同時，除日常檢修日外，大秦線日均運量均保持在130萬噸高位水平。能源保供力度不斷升級，國內(nèi)能源供應(yīng)形勢暫未受到明顯影響。進(jìn)口上看，盡管2月份印尼煤炭出口禁令已被撤銷，出口秩序正逐步恢復(fù)，但印尼外礦仍以執(zhí)行被禁令推遲的訂單為主，2-3月份出口貨盤供應(yīng)緊俏。同時，全球天然氣價格再度大幅上漲，市場擔(dān)憂俄羅斯對歐洲市場的天然氣供應(yīng)，歐洲許多國家已重新運營燃煤電廠，并增加煤炭儲備，帶動國際動力煤價格延續(xù)漲勢。2月下旬開始，進(jìn)口煤價再度出現(xiàn)倒掛，進(jìn)口對內(nèi)貿(mào)煤炭補充作用減弱，且在一定程度上了增加了內(nèi)貿(mào)供給壓力。進(jìn)入4月份，主產(chǎn)地增產(chǎn)保供壓力不小，在進(jìn)口煤減量較大的情況下，保供政策暫時不會退出，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)將維持高位。內(nèi)蒙古將以更高要求做好能源保供工作，全力推動煤礦手續(xù)辦理，有序釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能。而陜西省下發(fā)文件，要求煤炭生產(chǎn)企業(yè)要在確保疫情防控和安全生產(chǎn)的前提下，加大產(chǎn)能釋放力度，保持正常生產(chǎn)銷售及發(fā)運。而鐵路運輸彈性小，運輸瓶頸存在。進(jìn)口方面，印尼即將進(jìn)入齋月，疊加印尼將提高國內(nèi)DMO占比，整體印尼煤供應(yīng)趨緊。國內(nèi)新增先進(jìn)產(chǎn)能釋放需時間周期；疊加疫情影響運輸?shù)炔淮_定性因素影響，預(yù)計市場整體供應(yīng)將出現(xiàn)缺口。
4、煉廠相繼進(jìn)入檢修、成品油供應(yīng)有所下降
2022年3月份，成品油供應(yīng)量較上月減少1.8%，時隔四個月后再現(xiàn)下降趨勢，顯示隨著煉廠檢修開始以及疫情導(dǎo)致物流不暢，本月成品油供應(yīng)量有所下降。從供應(yīng)端的情況來看，一季度，國內(nèi)主營煉廠檢修相對較少，尤其是2月份并無煉廠處在檢修期內(nèi)，從而帶動國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷在2月份漲至76.66%。而進(jìn)入3月份之后，海南石化、揚子石化等煉廠相繼進(jìn)入檢修，造成一部分原油加工量減少，國內(nèi)主營煉廠3月份的平均開工負(fù)荷有所回落。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2022年3月份，主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.20%，較去年12月份下跌0.26個百分點，同比上漲4.48個百分點。展望二季度，國內(nèi)仍有較多煉廠即將進(jìn)入檢修，加之目前國內(nèi)成品油庫存壓力增大，故而預(yù)計二季度國內(nèi)成品油產(chǎn)量將有所下滑。主營方面，二季度是傳統(tǒng)的主營煉廠檢修旺季，將導(dǎo)致煉廠平均開工負(fù)荷繼續(xù)回落。但由于主營煉廠承擔(dān)社會保供職責(zé)，故而預(yù)計原油加工量及成品油產(chǎn)量變化有限。地方煉廠方面，目前國際原油價格仍處高位，地方煉廠煉油利潤持續(xù)為負(fù)，煉廠開工積極性受到較大影響。加之部分地方煉廠在二季度將進(jìn)入檢修，故而預(yù)計地?zé)捚骄_工負(fù)荷在二季度也將整體處在較低水平，其中4月份開工負(fù)荷或為全年最低，由此預(yù)計4月份國內(nèi)成品油供應(yīng)量將會繼續(xù)下滑。
5、疫情在多地擴(kuò)散，車企生產(chǎn)承壓
2022年3月份，汽車供應(yīng)量較上月減少2.5%，時隔五個月后再現(xiàn)下降格局。從市場情況來看，國內(nèi)車市剛剛緩解的“缺芯”問題，再受疫情打擊，3月份以來，新冠疫情在多地擴(kuò)散，已有超過20個地級市采取全域或重點地區(qū)靜默管理措施，另有近30個地級市出現(xiàn)中風(fēng)險區(qū)域，給正常的汽車生產(chǎn)、銷售帶來沖擊，特別是上海和長春地區(qū)影響較大。從車企情況來看，為配合防疫，一汽集團(tuán)長春五大整車工廠自3月13日起有計劃停產(chǎn)，生產(chǎn)線重新啟動時間將視疫情防控整體情況和省、市有關(guān)要求綜合研判確定。此外，華晨寶馬沈陽工廠也配合疫情防控從3月24日起暫停生產(chǎn)。上海從3月28日起到4月5日將進(jìn)行新一輪切塊式、網(wǎng)格化核酸篩查，浦東、浦西以黃浦江為界實施封控，上海的汽車工廠生產(chǎn)同樣引發(fā)關(guān)注。針對疫情對車企影響，大眾中國相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“每天狀態(tài)都在更新：3月30日長春停產(chǎn)，上海安亭正常生產(chǎn)?！?/span>
二、市場需求有所回暖
2022年3月份，大宗商品銷售指數(shù)止跌回升，至100.6%，顯示隨著傳統(tǒng)旺季的來臨，帶動了國內(nèi)需求增加，商品成交量開始上升，但隨著疫情再度多點爆發(fā)，特別是3月下旬，各地管控措施升級，對商品流通和終端需求的影響開始加大，加之房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇較慢，終端需求回暖速度未如預(yù)期，下游需求逐漸陷入低谷。各主要商品中，鋼鐵和鐵礦石銷售量止跌回升，這也是拉動本月銷售指數(shù)回升的重要因素，化工銷售量繼續(xù)增加，但增速放緩，煤炭、成品油、有色金屬和汽車銷售量則出現(xiàn)不同程度的下降。
根據(jù)統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，前2月房地產(chǎn)銷售面積15703萬平方米，同比下降9.6%，其中住宅銷售面積下降13.8%；商品房銷售額15459億元，下降19.3%，其中住宅銷售額下降22.1%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金25143億元，同比下降17.7%。另據(jù)統(tǒng)計，3月1-24日，60城市新房銷售面積同比-50%（2月-28%），18城市二手房成交面積同比-39%（2月-38%）。由此可見，房地產(chǎn)在經(jīng)歷了半年多的政策糾偏后，仍未見明顯的好轉(zhuǎn)。3月份全國開工情況一般，整體新項目雖然較多，但受資金以及部分地區(qū)疫情管控等影響，需求釋放有限。同時房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)依舊不佳，債券兌付窗口使資金更加收緊，短期內(nèi)對商品市場提供支撐有限，一定程度限制終端需求。此外，對于大宗商品市場而言，貨幣政策調(diào)整對市場預(yù)期的影響相對明顯，2月份社融規(guī)模增量下降，對企業(yè)資金面預(yù)期有所影響。尤其是基建房地產(chǎn)類項目，在開年之后都面臨資金緊張局面，對其原料采購形成一定阻礙，延緩了商品市場的需求釋放。
預(yù)計4月份，市場需求或加快釋放。在國內(nèi)疫情逐步得到控制后，3月份被抑制的需求或?qū)⒓涌灬尫?，加上基建投資不斷落實，為大宗商品市場提供較好動力，對商品價格也有所支撐。
1、天氣回暖帶動需求回升，鋼市成交環(huán)比上升
2022年3月份，鋼市銷售量較上月增加2.9%，時隔五個月后再現(xiàn)上升趨勢，顯示鋼市需求開始回暖。本月需求回升一方面受天氣回暖帶動，國內(nèi)各地終端需求增加，成交量環(huán)比上升；另一方面，也是因為之前基數(shù)較低，需求回升趨勢仍需時間檢驗，特別是受疫情影響，各地管控措施升級，對商品流通和終端需求影響較大。從市場情況來看，3月上旬，因天氣回暖，國內(nèi)各地終端需求增加，成交量環(huán)比上升。但在3月后期，因全國多地發(fā)生疫情，部分地區(qū)管控措施升級，疊加房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇較慢，終端需求回暖速度放慢，下游需求陷入低谷，后半個月，鋼市消費量出現(xiàn)周環(huán)比下滑，拖累了全月需求的增幅。從上海卓鋼鏈監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，3月份終端日均采購量環(huán)比回升190%，但月內(nèi)有沖高回落的表現(xiàn)，特別是下半月受疫情管控影響較大，周環(huán)比持續(xù)回落。目前，市場對穩(wěn)增長的預(yù)期比較一致，只要疫情得到有效控制，“延誤”的需求將會回歸，預(yù)計4月份需求量環(huán)比將繼續(xù)增長。
2、鋼鐵產(chǎn)量上升，鐵礦石消費量止跌回升
2022年3月份，鐵礦石銷售量止跌回升，當(dāng)月較上月增長2.2%，顯示3月份隨著環(huán)保限產(chǎn)管控力度的逐漸減弱，鐵礦石需求也進(jìn)入回升周期。從市場情況來看，3月初冬殘奧會和兩會期間限產(chǎn)加嚴(yán)，而后隨著冬殘奧會、兩會以及采暖季得結(jié)束，需求逐漸釋放，整體3月鐵水產(chǎn)量呈現(xiàn)先降后增的趨勢，而月底受到疫情防控影響，高爐燜爐增加復(fù)產(chǎn)也有所延期，預(yù)計產(chǎn)量將會止增轉(zhuǎn)降。截至3月25日調(diào)研，預(yù)計Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本3月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月增加1068萬噸至6904萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加14.3萬噸/天至222.7萬噸/天，增幅6.8%。與此同時，3月鋼廠提貨增加，受天氣和疫情影響疏港增幅較小。截至3月25日，Mysteel統(tǒng)計中國45港3月疏港量8533萬噸，日均疏港環(huán)比增加8.8萬噸/天至275.3萬噸/天，增幅3.3%。本月疏港除沿江區(qū)域外均有所增加，主要是由于復(fù)產(chǎn)前鋼廠提前備庫和復(fù)產(chǎn)后鋼廠需求增加導(dǎo)致，但是由于月末疫情影響運輸，華東和華北地區(qū)疏港增幅受限；沿江地區(qū)受到大風(fēng)大霧得惡劣天氣影響持續(xù)下降，日均降幅約10萬噸/天。展望4月份，市場對于需求回升預(yù)期較強，需求端隨著疫情的好轉(zhuǎn)和下游需求旺季的到來，鐵水產(chǎn)量或?qū)⒊掷m(xù)增加，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，4月鐵水產(chǎn)量日均約235萬噸/天，但還需要警惕疫情拐點及鋼廠低利潤對其生產(chǎn)狀態(tài)的影響，當(dāng)前疫情還有較大不確定性，短期需求放量空間有限；若假設(shè)國內(nèi)疫情得控之后，需求放量也需時間體現(xiàn)，這期間內(nèi)對于鋼廠利潤影響有限，噸鋼毛利難有明顯增加。
3、七連漲”的油價疊加疫情反復(fù)，成品油市場需求持續(xù)低迷
2022年3月份，成品油市場銷售量較上月減少3.6%，連續(xù)五個月呈現(xiàn)下降趨勢，顯示隨著國內(nèi)成品油價格漲至高位，包括部分地區(qū)居民出行率降低、物流運輸行業(yè)受限，國內(nèi)成品油市場需求低迷，銷售狀況較差，國內(nèi)成品油供大于求的局面顯現(xiàn)。。從市場情況來看，1-2月份國內(nèi)成品油需求整體表現(xiàn)較好，尤其是春節(jié)假期前后國內(nèi)汽油需求表現(xiàn)活躍，一度導(dǎo)致部分地區(qū)汽油資源出現(xiàn)偏緊情況，也導(dǎo)致了國內(nèi)多數(shù)主營銷售單位在2月末以及3月初高掛當(dāng)?shù)嘏l(fā)限價。但受到3月份突發(fā)因素影響，部分地區(qū)居民出行率明顯降低，當(dāng)?shù)鼗üこ?、物流運輸行業(yè)也受到極大影響，從而導(dǎo)致國內(nèi)汽、柴油需求明顯下滑，國內(nèi)供需環(huán)境逐漸由供不應(yīng)求向供大于求轉(zhuǎn)變。部分地區(qū)成品油庫存壓力明顯上升，也直接導(dǎo)致了下旬國內(nèi)汽、柴油批發(fā)價格出現(xiàn)下滑走勢。展望二季度，清明節(jié)假期及勞動節(jié)假期將對國內(nèi)汽油需求帶來一定提振，但目前國內(nèi)部分地區(qū)居民出行率依舊較低以及較高的油價將對4月中上旬的需求繼續(xù)形成抑制，預(yù)計5、6月份國內(nèi)汽油需求將會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。柴油方面，氣溫繼續(xù)回升，加之部分地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)基建工程及廠礦開工率將會上漲，物流運輸行業(yè)預(yù)計也將陸續(xù)復(fù)蘇，利好國內(nèi)柴油需求。但南方即將進(jìn)入雨季，持續(xù)的降雨將對南方地區(qū)的成品油需求恢復(fù)帶來利空，尤其對柴油需求的影響相對更大。
4、疫情影響，車市“小陽春”遲到
2022年3月份，車市銷售量較上月減少3.4%，時隔七個月后再現(xiàn)下降態(tài)勢，顯示受疫情影響，對車市影響較大，消費者購車意愿持續(xù)低迷，經(jīng)銷商銷售節(jié)奏被打亂，汽車銷量下滑。從市場情況來看，全國乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)顯示，今年3月第一周總體狹義乘用車市場零售日均3.7萬輛，同比下降13%，相對今年2月一至二周均值增42%。3月第二周總體狹義乘用車市場零售日均4.6萬輛，同比增長3%，相對今年2月的一至二周均值增75%。在車市受生產(chǎn)減緩、終端閉店等影響下，3月第三周總體狹義乘用車市場零售日均3.5萬輛，同比下降29%，相對今年2月的第三周銷量下降25%。乘聯(lián)會分析稱，3月以來新冠疫情多地擴(kuò)散，第三周的市場走勢嚴(yán)重異常，由于部分地區(qū)的生產(chǎn)靜止，消費暫停，形成各廠商大面積銷量回落明顯。乘聯(lián)會初步估算，本月車市受疫情影響造成的銷量損失在20萬輛左右。通常來說，3月份是一年車市轉(zhuǎn)旺的起始月份，既對一季度銷量起決定性作用又是承上啟下的關(guān)鍵月份。但當(dāng)前疫情在全國多省市的反復(fù)狀況不可避免地影響了3月份的汽車銷量。乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示，3月狹義乘用車零售銷量預(yù)計158.0萬輛，同比下降10.4%；由于本次受疫情影響的地區(qū)較多，且疫情仍處于動態(tài)變化中，3月車市的具體影響程度仍需進(jìn)一步觀察。展望4月份，受疫情管控加劇，多地車展延后或取消，新車上市延遲，均對銷量產(chǎn)生一定影響，預(yù)計4月上旬汽車市場依舊低迷。如果疫情在4月中下旬得到控制，短期內(nèi)積壓的市場需求將快速釋放，預(yù)計4月銷量略好于去年同期，5月銷量同比增幅約10%。
三、商品庫存增速減緩
2022年3月份，大宗商品庫存指數(shù)為100.4%，較上月回落1.6個百分點，顯示國內(nèi)大宗商品市場庫存增速有所減緩，商品庫存壓力出現(xiàn)緩解。不過，整體來看，國內(nèi)大宗商品市場庫存量已連續(xù)五個月呈現(xiàn)上升態(tài)勢，只是各月增速有所變化，顯示當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場整體供庫存仍在積壓，商品去庫存的難度較大。各主要商品中，除鋼鐵和鐵礦石庫存量有所減少外，其余品種均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，且增速均有所加快。
1、行業(yè)基本面改善，鋼市庫存下降
2022年3月份，鋼市庫存量較上月減少1.5%，時隔兩個月后再現(xiàn)下降趨勢，顯示隨著鋼市基本的改善，鋼市再度“去庫存化”，市場庫存壓力出現(xiàn)緩解。從市場情況來看，3月份行業(yè)基本面呈“供需雙升”格局，其中，受采暖季和冬奧會結(jié)束影響，局部鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供給端維持小幅增長；與此同時，進(jìn)入3月后，終端開工率快速上升，需求有階段性釋放。隨著供需兩端雙向回暖，而后者更強，所以市場進(jìn)入去庫存階段。不過，因全國多地發(fā)生疫情，疊加房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇較慢，終端需求回暖速度放慢，后半個月，螺紋鋼的表觀消費量出現(xiàn)周環(huán)比下滑。從供應(yīng)方面來看，疫情對物流運輸造成較大影響，部分鋼廠因為原材料庫存偏緊被迫減產(chǎn)，供應(yīng)回升節(jié)奏也有所減緩。據(jù)西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1697.32萬噸，較2末下降73.35萬噸，降幅4.1%，較去年同期減少384.51萬噸，降幅18.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為966.88萬噸、233.69萬噸、246.24萬噸、140.06萬噸和110.45萬噸。本月國內(nèi)主要鋼材品種庫存拐點出現(xiàn)，其中不同區(qū)域差異較大。展望4月份，我們判斷，隨著后期疫情得到有效控制，前期被延誤的需求終會釋放，后期庫存去化將更為順暢。
2、供強需弱，煤炭庫存增速加快
2022年3月份，煤炭庫存量較上月增加2.3%，增速較上月加快0.4個百分點，顯示煤市庫存壓力加大。從市場情況來看，3月份，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，沿海終端用戶存煤水平下降，近期，沿海終端電廠庫存持續(xù)下降，沿海八省電廠合計存煤由三月初的2826萬噸降至2623萬噸，日耗由171萬噸升至189萬噸，存煤可用天數(shù)由16.4天降至13.8天；其中，華東和南方區(qū)域電廠存煤可用天數(shù)偏低，拉運和采購積極性提高。與此同時，在能源保障大環(huán)境下，煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)定增長，導(dǎo)致環(huán)渤海港口庫存持續(xù)增長。3月底，環(huán)渤海港口合計存煤1910萬噸，較月初增加238萬噸。盡管庫存略有增加，但秦皇島港和京唐三港存煤依然處于低位，優(yōu)質(zhì)煤依然緊俏。進(jìn)入4月份，4月18日開始，大秦線將展開為期25天的春季集中修；屆時，煤車調(diào)進(jìn)受影響，港口庫存提升難度將加大。終端用戶在3中下旬，結(jié)束觀望，終端采購需求提前釋放，煤炭采購積極性提升。綜合分析，4月份，煤炭庫存量或?qū)⑾陆担瑤齑鎵毫τ型玫骄徑狻?/span>
3、供需雙弱，車市庫存明顯增長
2022年3月份，車市庫存量較上月增加4.8%，連續(xù)六個月呈現(xiàn)增長態(tài)勢，本月庫存增速較上月加快3.9個百分點，顯示供需雙弱的車市，庫存壓力進(jìn)一步加大。從市場情況來看，3月份，疫情在多地反撲，汽車生產(chǎn)、銷售、消費及出行均受到較大影響，整體市場處于不景氣區(qū)間。本月，受疫情影響，多個省市加大疫情管控力度，消費者出行購車有明顯影響，特別是下旬集客和交付大幅度下滑，預(yù)計短期難以恢復(fù)。同時汽油價格快速上行，新能源汽車價格普遍上調(diào)，消費者購車意愿持續(xù)低迷，經(jīng)銷商銷售節(jié)奏被打亂，汽車銷量下滑。預(yù)計3月份全口徑狹義乘用車終端銷量為160萬輛左右，同比有10%的下滑。據(jù)中國汽車流通協(xié)會調(diào)查結(jié)果顯示，疫情帶來的影響包括外展無法正常進(jìn)行，更多靠線上引流；車管所、銀行暫停營業(yè)，影響消費者上牌和經(jīng)銷商無法及時贖回合格證等。3月，只有不到10%的經(jīng)銷商能完成當(dāng)月任務(wù)指標(biāo)，近一半的經(jīng)銷商僅完成任務(wù)指標(biāo)的70%左右。在調(diào)查的90個城市樣本中，由于防疫管控，有25個城市的經(jīng)銷商出現(xiàn)暫停營業(yè)數(shù)日的現(xiàn)象。疫情下，經(jīng)銷商正常銷售工作無法順利開展，銷量下滑致使庫存上升，經(jīng)銷商資金回籠緩慢。同時，防疫管控下部分車企被迫停產(chǎn)或減產(chǎn)，部分車型出現(xiàn)供應(yīng)不足。疊加汽車供給側(cè)沖擊，原材料價格上漲、車價上漲或優(yōu)惠收窄，需求乏力及消費者購車信心減弱，經(jīng)銷商盈利空間受限。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2022年3月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為63.6%，同比上升8.1個百分點，環(huán)比上升7.5個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。展望4月份，受疫情管控加劇，多地車展延后或取消，新車上市延遲，均對銷量產(chǎn)生一定影響。盡管南區(qū)疫情有所緩和，管控放寬。但當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗清明期間不宜購車，預(yù)計4月上旬汽車市場依舊低迷。如果疫情在4月中下旬得到控制，短期內(nèi)積壓的市場需求將快速釋放，預(yù)計4月份庫存壓力或?qū)⒑糜?月份。
從以上情況來看，3月份，國內(nèi)大宗商品終端需求出現(xiàn)一定的回升，但多點散發(fā)的疫情對供需兩端均產(chǎn)生影響，市場供需仍顯不均衡，未如預(yù)期般全面回暖。不過，好在受制于流通受限等因素，市場供應(yīng)壓力有所緩解，商品庫存增速出現(xiàn)減緩，大宗商品市場運行受到一定的支撐。進(jìn)入4月份，前期疫情因素影響還將持續(xù)，商品需求和流通仍將受限，市場仍將顯現(xiàn)震蕩筑底的格局。后期隨著疫情防控形勢逐漸穩(wěn)定，全國各地將步入施工旺季，去年四季度以來國家出臺的一系列穩(wěn)增長措施陸續(xù)進(jìn)入具體操作階段，特別是各地基建項目發(fā)力，投資開工率加大，將持續(xù)帶動國內(nèi)大宗商品的需求，對整個大宗商品市場構(gòu)成較強拉動。同時，房地產(chǎn)市場在穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期的總基調(diào)下，其運行態(tài)勢已經(jīng)出現(xiàn)向好轉(zhuǎn)變，對國內(nèi)大宗商品市場將形成一定支撐。此外，積極穩(wěn)健的財政和貨幣政策也將提振市場信心。
1、穩(wěn)中求進(jìn)的政策效果將會逐步顯現(xiàn)，市場信心依舊偏強
經(jīng)濟(jì)發(fā)展是要講政治的，而2022年最大的政治活動莫過于下半年“二十大”的召開，我們在一些重要的會議上或領(lǐng)導(dǎo)人的講話中乃至各部委的工作指引中都強調(diào)要積極迎接“二十大”的召開，怎么迎接，那就是要在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中取得優(yōu)異成績，也就是反復(fù)強調(diào)的“穩(wěn)中求進(jìn)”，“兩會”明確2022年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5%左右，這是一個不是輕易就能夠著的目標(biāo)。
但擺在眼前的現(xiàn)實是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在疫情糾治不清乃至管控升級的背景中下行壓力加大。中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2022年3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，較上月下降0.7個百分點，落入50%以下。結(jié)合分項指數(shù)和行業(yè)PMI來看，受國內(nèi)多地疫情散發(fā)和地緣政治沖突等短期因素的影響，我國經(jīng)濟(jì)中供給沖擊、成本上升、需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的壓力有所加大，經(jīng)濟(jì)增速整體有所回調(diào)。但基礎(chǔ)原材料行業(yè)有所回升，對經(jīng)濟(jì)有一定穩(wěn)定作用。
結(jié)合今年以來的經(jīng)濟(jì)形勢，一些機構(gòu)預(yù)判，1季度經(jīng)濟(jì)增長或在5.1%左右，這意味著后3個季度的增長壓力比較大。時間窗口已經(jīng)來到4月，這是今年穩(wěn)中求進(jìn)的重要時間節(jié)點，許多工作如果再推展不開來，或許就會影響到實現(xiàn)全面的目標(biāo)。
3月30日的國常會明確指出，要抓緊落實中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神和《政府工作報告》舉措，堅定信心，咬定全年發(fā)展目標(biāo)不放松，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策早出快出，不出不利于穩(wěn)定市場預(yù)期的措施，制定應(yīng)對可能遇到更大不確定性的預(yù)案。
2、積極財政政策持續(xù)發(fā)力疊加釋放流動性共同保衛(wèi)“穩(wěn)增長”
今年政府工作報告提出，積極的財政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)。與此同時，多項財政工作安排得以明確，包括2.8%左右赤字率、26.7萬億元全國一般公共預(yù)算財政支出、約2.5萬億元退稅減稅和近9.8萬億元中央對地方轉(zhuǎn)移支付。近期公布的一系列數(shù)據(jù)和政策顯示，財政支出強度在加大，進(jìn)度在加快，對小微企業(yè)和制造業(yè)的支持力度在加強。在政策適當(dāng)靠前發(fā)力的背景下，積極的財政政策在穩(wěn)增長中的作用更加突出。
3月中旬以來上海和深圳接近封城的措施對經(jīng)濟(jì)影響較大，據(jù)測算上海目前防控措施造成GDP損失近500億。3月16日金穩(wěn)委召開會議，強調(diào)各部門政策要相互協(xié)調(diào)和前瞻性；央行一季度例會也表態(tài)要加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。3月降息雖然落空下，但預(yù)計4月仍有降準(zhǔn)降息的可能。此外，隨著國際局勢不穩(wěn)，一些資金擔(dān)憂，而出現(xiàn)大量流出，也在一定程度上影響了金融市場的穩(wěn)定，甚至傳導(dǎo)了商品市場。今年的《政府工作報告》明確提出，“設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風(fēng)險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”。隨著這些基金的功能發(fā)揮，也有利穩(wěn)定金融市場。近期召開的人民銀行貨幣政策委員會第一季度例會明確，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，增強前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
3、“春暖花開”時節(jié)，市場需求將會進(jìn)一步改善
3、4月份是大宗商品市場傳統(tǒng)的需求旺季，3月份未如預(yù)期增長，但預(yù)計4月份市場需求同環(huán)比均將有進(jìn)一步改善，主要表現(xiàn)在：政策糾偏釋放需求、季節(jié)性需求釋放、疫情管控升級導(dǎo)致需求后置等等。
地產(chǎn)數(shù)據(jù)新開工面積、竣工面積、銷售面積同比雖仍舊下降，當(dāng)降幅收窄，而施工面積同比略增，投資同比增幅達(dá)到3.7%，特別是值得關(guān)注的是施工面積增速同比增長了1.8%，說明部分企業(yè)的一些停工項目開啟了復(fù)工，可見政策糾偏的效果開始顯現(xiàn)，表現(xiàn)更加明顯的在基建領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，3月建筑業(yè)PMI為58.1，環(huán)比繼續(xù)上行0.5個百分點，其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為64.7，環(huán)比回升6.1個點。
3月30日，財政部PPP中心公布，2022年2月全國政府和社會資本合作(PPP)入庫項目、開工建設(shè)項目大增。2月，新入庫項目29個、投資額1003億元(人民幣，下同)，環(huán)比增加681億元、上升212.1%，同比增加751億元、上升297.6%；簽約落地項目24個、投資額431億元，環(huán)比增加62億元、上升16.7%，同比減少693億元、下降61.6%；開工建設(shè)項目51個、投資額1036億元，環(huán)比增加442億元、上升74.4%，同比增加593億元、上升133.8%。今年以來，新入庫項目59個、投資額1324億元，同比下降5.4%；簽約落地項目55個、投資額801億元，同比下降67.5%；開工建設(shè)項目80個、投資額1630億元，同比上升45.2%。這說明基建逐步發(fā)力穩(wěn)增長。
基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長8.1%。其中，水利管理業(yè)投資增長22.5%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長4.3%，道路運輸業(yè)投資增長8.2%，鐵路運輸業(yè)投資下降8.0%。
根據(jù)第一商用車網(wǎng)初步掌握的數(shù)據(jù)，今年3月份，我國重卡市場大約銷售7.7萬輛，環(huán)比今年2月上漲30%。重卡銷售環(huán)比好轉(zhuǎn)，說明基建具有向好的態(tài)勢。
3月份新冠疫情再次蔓延開來，一些城市停工停產(chǎn)，交通運輸嚴(yán)重停滯，對大宗商品的需求造成較大的影響，首先是深圳，自3月12日封城4天，然后東莞也跟隨，此后全國多地，唐山、江浙一帶也有封控，但時間都不長，像唐山在逐漸有序解封，而像吉林，上海，疫情相對嚴(yán)重，對需求影響較大，一些省市的疫情管控還將延續(xù)到4月上旬甚至中旬。疫情沖擊的影響，從統(tǒng)計公布的供應(yīng)商配送時間看，只有46.5%，是2020年3月以來最低，從業(yè)人員指數(shù)48.6%，是2021年3月以來最低，3月整車貨運流量指數(shù)同比為-1.7%，其中滬吉粵分別為-4.1%、-39.3%、-10.9%。無錫、上海等地汽車制造企業(yè)不得不停產(chǎn)，就可見影響之大。預(yù)計4月上中旬受疫情影響，部分區(qū)域大宗商品需求仍將受到影響，當(dāng)然，一些地區(qū)3月份受疫情影響的需求，將被推遲到4月份釋放，畢竟4月是春暖花開的季節(jié)，全國各地都非常適宜開工建設(shè)。
執(zhí)筆人：中國物流信息中心 李大為
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